Trong ngân sách vốn, có một số cách tiếp cận khác nhau có thể được sử dụng để đánh giá một dự án. Mỗi cách tiếp cận đều có những ưu điểm và nhược điểm riêng biệt. Hầu hết các nhà quản lý và giám đốc điều hành thích các phương pháp xem xét ngân sách vốn và hiệu suất của một công ty được biểu thị bằng tỷ lệ phần trăm thay vì số liệu bằng đô la. Trong những trường hợp này, họ có xu hướng thích sử dụng IRR hoặc tỷ lệ hoàn vốn nội bộ thay vì NPV hoặc giá trị hiện tại ròng. Nhưng sử dụng IRR có thể không tạo ra kết quả mong muốn nhất.
Ở đây, chúng tôi thảo luận về sự khác biệt giữa hai và điều gì làm cho cái này thích hơn cái kia.
IRR là gì?
IRR là viết tắt của tỷ lệ hoàn vốn nội bộ. Khi được sử dụng, nó ước tính lợi nhuận của các khoản đầu tư tiềm năng bằng cách sử dụng giá trị phần trăm thay vì một số tiền. Nó cũng được gọi là tỷ lệ hoàn vốn chiết khấu hoặc tỷ suất lợi nhuận kinh tế. Nó không bao gồm các yếu tố bên ngoài như chi phí vốn và lạm phát.
Phương pháp IRR đơn giản hóa các dự án thành một số duy nhất mà ban quản lý có thể sử dụng để xác định xem một dự án có khả thi về mặt kinh tế hay không. Một công ty có thể muốn tiếp tục với một dự án nếu IRR được tính toán cao hơn tỷ suất lợi nhuận yêu cầu của công ty hoặc nó cho thấy lợi nhuận ròng trong một khoảng thời gian. Mặt khác, một công ty có thể muốn từ chối một dự án nếu nó nằm dưới mức đó hoặc trả lại hoặc dự án thua lỗ trong một khoảng thời gian.
Kết quả thường đơn giản, đó là lý do tại sao nó vẫn được sử dụng phổ biến trong ngân sách vốn. Nhưng đối với bất kỳ dự án nào dài hạn, có nhiều dòng tiền với các mức chiết khấu khác nhau hoặc có dòng tiền không chắc chắn thì thực tế, đối với hầu hết mọi dự án tại tất cả các IRR không phải lúc nào cũng là một phép đo hiệu quả. Đó là nơi NPV đến.
NPV là gì?
Không giống như IRR, NPV của công ty, hoặc giá trị hiện tại ròng, được biểu thị bằng một con số đô la. Đó là sự khác biệt giữa giá trị hiện tại của dòng tiền của công ty và giá trị hiện tại của dòng tiền chảy ra trong một khoảng thời gian cụ thể.
NPV ước tính dòng tiền trong tương lai của dự án của một công ty. Sau đó, họ chiết khấu chúng thành số tiền giá trị hiện tại bằng cách sử dụng tỷ lệ chiết khấu thể hiện chi phí vốn của dự án cũng như rủi ro của nó. Dòng tiền tích cực trong tương lai của khoản đầu tư sau đó được giảm xuống thành một con số giá trị hiện tại duy nhất. Con số này được khấu trừ từ số tiền mặt ban đầu cần thiết cho khoản đầu tư. Nói tóm lại, giá trị hiện tại ròng là chênh lệch giữa chi phí dự án và thu nhập mà nó tạo ra.
Phương pháp NPV vốn đã phức tạp và đòi hỏi các giả định ở từng giai đoạn như tỷ lệ chiết khấu hoặc khả năng nhận thanh toán bằng tiền mặt.
Các vấn đề với IRR
Mặc dù sử dụng một tỷ lệ chiết khấu đơn giản hóa các vấn đề, có một số tình huống gây ra vấn đề cho IRR. Nếu một nhà phân tích đang đánh giá hai dự án, cả hai dự án đều có chung tỷ lệ chiết khấu, dòng tiền dự đoán, rủi ro như nhau và thời gian ngắn hơn, IRR có thể sẽ hoạt động. Điều hấp dẫn là tỷ lệ chiết khấu thường thay đổi đáng kể theo thời gian. Ví dụ: suy nghĩ về việc sử dụng tỷ lệ lợi nhuận trên hóa đơn T trong 20 năm qua làm tỷ lệ chiết khấu. Hóa đơn T một năm được trả lại từ 1% đến 12% trong 20 năm qua, vì vậy rõ ràng tỷ lệ chiết khấu đang thay đổi.
Nếu không sửa đổi, IRR không tính đến việc thay đổi tỷ lệ chiết khấu, do đó, nó không phù hợp với các dự án dài hạn với mức chiết khấu dự kiến sẽ thay đổi.
Một loại dự án khác mà tính toán IRR cơ bản không hiệu quả là dự án có hỗn hợp nhiều dòng tiền dương và âm. Ví dụ, hãy xem xét một dự án mà bộ phận tiếp thị phải phát minh lại thương hiệu cứ sau vài năm để duy trì hiện tại trong một thị trường hợp thời trang.
Ngân sách vốn: Cái nào tốt hơn, IRR hay NPV?
Dự án có dòng tiền của:
- Năm 1 = - $ 50.000 (chi phí vốn ban đầu) Năm 2 = $ 115.000 hoàn trả Năm 3 = - $ 66.000 chi phí tiếp thị mới để điều chỉnh lại diện mạo của dự án.
Một IRR duy nhất không thể được sử dụng trong trường hợp này. Hãy nhớ lại rằng IRR là tỷ lệ chiết khấu hoặc lãi suất cần thiết cho dự án để hòa vốn ngay cả khi đầu tư ban đầu. Nếu điều kiện thị trường thay đổi qua nhiều năm, dự án này có thể có nhiều IRR. Nói cách khác, các dự án dài với dòng tiền biến động và đầu tư bổ sung vốn có thể có nhiều giá trị IRR khác biệt.
Một tình huống khác gây ra vấn đề cho những người thích phương pháp IRR là khi tỷ lệ chiết khấu của dự án không được biết đến. Để IRR được coi là một cách hợp lệ để đánh giá dự án, nó phải được so sánh với tỷ lệ chiết khấu. Nếu IRR cao hơn tỷ lệ chiết khấu, dự án là khả thi. Nếu nó ở dưới, dự án được coi là không thể thực hiện được. Nếu tỷ lệ chiết khấu không được biết hoặc không thể được áp dụng cho một dự án cụ thể vì bất kỳ lý do gì, IRR có giá trị hạn chế. Trong trường hợp như thế này, phương pháp NPV là vượt trội. Nếu NPV của dự án cao hơn 0, thì nó được coi là có giá trị về mặt tài chính.
Sử dụng NPV
Lợi thế của việc sử dụng phương pháp NPV so với IRR bằng ví dụ trên là NPV có thể xử lý nhiều mức chiết khấu mà không có bất kỳ vấn đề nào. Dòng tiền mỗi năm có thể được chiết khấu riêng biệt với các dòng khác làm cho NPV trở thành phương pháp tốt hơn.
NPV có thể được sử dụng để xác định xem một khoản đầu tư như dự án, sáp nhập hoặc mua lại sẽ tăng thêm giá trị cho một công ty. Giá trị ròng dương có nghĩa là các cổ đông của họ sẽ hạnh phúc, trong khi giá trị âm không mang lại lợi ích như vậy.
Điểm mấu chốt
Cả IRR và NPV đều có thể được sử dụng để xác định mức độ mong muốn của một dự án và liệu nó có làm tăng giá trị cho công ty hay không. Trong khi một người sử dụng tỷ lệ phần trăm, thì phần còn lại được thể hiện dưới dạng một con số đô la. Mặc dù một số người thích sử dụng IRR làm thước đo ngân sách vốn, nhưng nó lại gặp vấn đề vì nó không tính đến các yếu tố thay đổi, chẳng hạn như tỷ lệ chiết khấu khác nhau. Trong những trường hợp này, sử dụng giá trị hiện tại ròng sẽ có lợi hơn.
