Tỷ lệ giá trên sổ sách là gì?
Bạn nên trả giá nào cho cổ phiếu của một công ty? Nếu mục tiêu là khai quật các công ty tăng trưởng cao bán với giá tăng trưởng thấp, tỷ lệ giá trên sổ sách (P / B) cung cấp cho các nhà đầu tư một cách tiếp cận hữu ích, mặc dù thô, để tìm kho báu bị định giá thấp. Tuy nhiên, điều quan trọng là phải hiểu chính xác tỷ lệ có thể cho bạn biết điều gì và khi nào nó có thể không phải là một công cụ đo lường thích hợp.
Khó khăn trong việc xác định giá trị
Tỷ lệ giá trên sổ sách là gì?
Tỷ lệ giá trên sổ sách (P / B) là gì?
Có một cách dễ dàng hơn để đánh giá giá trị. Giá trị trên sổ sách (P / B) là tỷ lệ giá trị thị trường của cổ phiếu công ty (giá cổ phiếu) so với giá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu. Đến lượt, giá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu là giá trị tài sản của một công ty được thể hiện trên bảng cân đối kế toán. Con số này được định nghĩa là chênh lệch giữa giá trị sổ sách của tài sản và giá trị sổ sách của nợ phải trả.
Phương trình xuất hiện như sau:
Hay nói, là một tài tài của, qua, qua, qua một tài khác, qua giữ, qua một tài khác Tỷ lệ giá trên sổ sách = Tổng tài sản - Nợ phải trả Giá bán
Giả sử một công ty có 100 triệu đô la tài sản trên bảng cân đối kế toán và 75 triệu đô la nợ phải trả. Giá trị sổ sách của công ty đó sẽ là 25 triệu đô la (100 - 75). Nếu có 10 triệu cổ phiếu đang lưu hành, mỗi cổ phiếu sẽ đại diện cho 2, 50 đô la giá trị sổ sách. Nếu mỗi cổ phiếu bán trên thị trường ở mức 5 đô la, thì tỷ lệ P / B sẽ là 2 (5 ÷ 2, 50).
Tỷ lệ giá trên sổ sách (P / B) cho chúng ta biết điều gì?
Phân tích tỷ lệ AP / B là một phần quan trọng của phương pháp đầu tư giá trị tổng thể. Cách tiếp cận như vậy giả định rằng thị trường không hiệu quả và tại bất kỳ thời điểm nào cũng có những công ty giao dịch với giá thấp hơn đáng kể so với giá trị thực của họ. Đối với tỷ lệ P / B, các giá trị thấp hơn, đặc biệt là các giá trị dưới 1, là một tín hiệu cho các nhà đầu tư rằng một cổ phiếu có thể bị định giá thấp.
Đối với các nhà đầu tư giá trị, tỷ lệ P / B là một phương pháp thử và đúng để tìm kiếm các cổ phiếu giá thấp mà thị trường đã bỏ qua. Nếu một công ty đang giao dịch với giá trị thấp hơn giá trị sổ sách của mình (hoặc có P / B ít hơn một), các nhà đầu tư giả định một trong hai điều sau: Thị trường tin rằng giá trị tài sản bị cường điệu hóa, hoặc công ty đang kiếm được rất kém (thậm chí tiêu cực) lợi nhuận trên tài sản của nó.
Nếu điều này là đúng, thì các nhà đầu tư nên từ chối cổ phiếu của công ty vì có khả năng giá trị tài sản sẽ phải đối mặt với sự điều chỉnh giảm của thị trường khiến các nhà đầu tư có lợi nhuận âm. Nếu điều này là đúng, có khả năng quản lý mới hoặc điều kiện kinh doanh mới sẽ thúc đẩy sự quay vòng trong triển vọng và mang lại lợi nhuận tích cực mạnh mẽ. Ngay cả khi điều này không xảy ra, một công ty giao dịch với giá trị thấp hơn giá trị sổ sách có thể bị phá vỡ vì giá trị tài sản của nó, mang lại lợi nhuận cho các cổ đông.
Một công ty có giá cổ phiếu cao so với giá trị tài sản của công ty, mặt khác, có khả năng là một công ty đã thu được lợi nhuận cao từ tài sản của mình. Bất kỳ tin tốt bổ sung có thể đã được tính vào giá.
Hơn nữa, P / B cung cấp một kiểm tra thực tế có giá trị cho các nhà đầu tư đang tìm kiếm sự tăng trưởng ở một mức giá hợp lý. P / B thường được xem xét kết hợp với lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE), một chỉ số tăng trưởng đáng tin cậy. Sự khác biệt lớn giữa P / B và ROE thường là một lá cờ đỏ. Các cổ phiếu tăng trưởng được định giá quá cao thường cho thấy sự kết hợp giữa ROE thấp và tỷ lệ P / B cao. Nếu ROE của công ty đang tăng, tỷ lệ P / B của công ty sẽ hoạt động tương tự.
Điểm yếu của tỷ lệ P / B
Mặc dù đơn giản, P / B có điểm yếu. Trước hết, tỷ lệ này thực sự chỉ hữu ích khi áp dụng cho các doanh nghiệp thâm dụng vốn, chẳng hạn như các công ty năng lượng hoặc vận tải, mối quan tâm sản xuất lớn hoặc các doanh nghiệp tài chính có nhiều tài sản trên sổ sách. Nhờ các quy tắc kế toán bảo thủ, giá trị sổ sách hoàn toàn bỏ qua các tài sản vô hình như thương hiệu, thiện chí, bằng sáng chế và tài sản trí tuệ khác do một công ty tạo ra. Giá trị sổ sách không mang nhiều ý nghĩa đối với các công ty dựa trên dịch vụ có ít tài sản hữu hình. Ví dụ: phần lớn giá trị tài sản của Microsoft được xác định bởi tài sản trí tuệ thay vì tài sản vật chất của nó; cổ phiếu của nó hiếm khi được bán với giá thấp hơn mười lần giá trị sổ sách. Nói cách khác, giá trị cổ phiếu của Microsoft ít liên quan đến giá trị sổ sách của nó.
Giá trị sổ sách không cung cấp cái nhìn sâu sắc về các công ty có mức nợ cao hoặc thua lỗ kéo dài. Nợ có thể tăng các khoản nợ của công ty đến mức họ xóa sạch phần lớn giá trị sổ sách của tài sản cứng của nó, tạo ra giá trị P / B cao giả tạo. Các công ty có đòn bẩy cao - ví dụ, các công ty viễn thông cáp và không dây - có tỷ lệ P / B dưới mức tài sản của họ. Đối với các công ty có chuỗi thua lỗ, giá trị sổ sách có thể âm và do đó, vô nghĩa.
Các vấn đề hậu trường, không hoạt động có thể ảnh hưởng đến giá trị sổ sách đến mức nó không còn phản ánh giá trị thực của tài sản. Đầu tiên, giá trị sổ sách của một tài sản phản ánh chi phí ban đầu của nó, không có thông tin khi tài sản đang già đi. Thứ hai, giá trị tài sản có thể sai lệch đáng kể so với giá trị thị trường nếu khả năng thu nhập của tài sản tăng hoặc giảm kể từ khi chúng được mua. Lạm phát một mình cũng có thể đảm bảo rằng giá trị sổ sách của tài sản thấp hơn giá trị thị trường hiện tại.
Đồng thời, các công ty có thể tăng hoặc giảm dự trữ tiền mặt của họ, điều này, thực tế, làm thay đổi giá trị sổ sách nhưng không có thay đổi trong hoạt động. Ví dụ: nếu một công ty chọn rút tiền mặt ra khỏi bảng cân đối kế toán, đặt nó vào dự trữ để tài trợ cho kế hoạch lương hưu, giá trị sổ sách của công ty sẽ giảm. Mua lại cổ phần cũng làm biến dạng tỷ lệ bằng cách giảm vốn trên bảng cân đối kế toán của công ty.
Điểm mấu chốt
Phải thừa nhận rằng tỷ lệ P / B có những thiếu sót mà các nhà đầu tư nên nhận ra. Tuy nhiên, nó cung cấp một công cụ dễ sử dụng để xác định các công ty dưới hoặc được định giá cao. Vì lý do này, mối quan hệ giữa giá cổ phiếu và giá trị sổ sách sẽ luôn thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư.
