Nhiều nhà đầu tư và theo dõi thị trường hoan nghênh thông báo gần đây của Cục Dự trữ Liên bang rằng họ sẽ hạn chế hơn trong cách tiếp cận tăng lãi suất trong tương lai. Những người khác lo lắng rằng điều này sẽ tạo ra một bong bóng đầu cơ, hoặc "tan chảy", trong giá cổ phiếu, tương tự như tình huống vào cuối những năm 1990 đã kết thúc với Dotcom Crash 2000/02. Các nhà phê bình lưu ý rằng chính sách tích cực nới lỏng tiền tệ theo đuổi của Alan Greenspan, Chủ tịch Fed vào thời điểm đó, không có tác động đáng chú ý đối với nền kinh tế, nhưng thay vào đó, thúc đẩy giá cổ phiếu tăng cao chắc chắn bị sụp đổ.
"Điều thú vị trong giai đoạn này là các quan chức chủ yếu bỏ qua dữ liệu vĩ mô mà họ đang thấy. Mặc dù thị trường lao động 'rất chặt chẽ' và 'không suy thoái rõ rệt trong nền kinh tế', FOMC tin rằng họ đang gặp rủi ro quan trọng", quan sát Dario Perkins, giám đốc điều hành của Global Macro tại công ty nghiên cứu TS Lombard có trụ sở tại Vương quốc Anh, trong một lưu ý cho khách hàng được trích dẫn bởi MarketWatch.
Là cổ phiếu nóng chảy?
(Đạt được từ tháng 12 năm 2018 sẽ đóng cửa vào ngày 11 tháng 2 năm 2019)
- Chỉ số S & P 500 (SPX): + 15, 5% Chỉ số công nghiệp Dow Jones (DJIA): + 15, 4% Chỉ số tổng hợp Nasdaq (IXIC): + 18, 1% Chỉ số Nasdaq 100 (NDX): + 17, 2% Chỉ số Russell 2000 (RUT): +19, 9 %
Ý nghĩa đối với các nhà đầu tư
Perkins dự đoán rằng Fed có thể cắt giảm lãi suất trong nửa cuối năm 2019 khi xuất khẩu của Mỹ suy yếu và các tác động chậm trễ của việc tăng lãi suất trước đó có hiệu lực đầy đủ. Tuy nhiên, ông không thấy suy thoái kinh tế của Mỹ đang diễn ra và tin rằng nền kinh tế toàn cầu thực sự có thể mạnh lên vào năm 2020, điều này sẽ khiến Fed phải thắt chặt một lần nữa để đáp trả.
Nhìn lại năm 1998, Perkins lưu ý rằng, "giống như ngày nay, nhiều nơi trên thế giới gặp nạn". Đáp lại, "FOMC đã chuyển từ xu hướng thắt chặt sang cắt giảm tỷ lệ khẩn cấp theo cách thức trong vài tuần." Theo ông, hiệu ứng chính là sự tan chảy trong hai năm hoặc đột ngột tăng giá cổ phiếu dẫn đến cái gọi là Dotcom Crash, trong đó S & P 500 giảm 45% và Nasdaq Composite giảm mạnh 78%.
Perkins hy vọng rằng sự gia tăng biến động của thị trường chứng khoán sẽ thúc đẩy Fed cắt giảm lãi suất ngay cả trước khi có bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy nền kinh tế Mỹ đang chậm lại đáng kể. Giống như có một "Greenspan Put" được cho là tồn tại vào cuối những năm 1990 và đầu những năm 2000, ông tin rằng một "Powell Put" được nhiều nhà đầu tư mong đợi ngày nay. Đó là, ông dự đoán rằng thị trường đang dự đoán hành động nhanh chóng của Chủ tịch Fed hiện tại Jerome Powell để đẩy giá cổ phiếu bằng cách tăng thanh khoản và cắt giảm lãi suất nếu chúng đang trên đà giảm mạnh.
Robert Burgess, một biên tập viên của Bloomberg Opinion, viết vào tháng 1, đã thấy một sự tan chảy năm 2019 thậm chí còn mạnh mẽ hơn trong những tuần lễ khai mạc năm 2018, kết thúc bằng một sự điều chỉnh sắc nét. Lợi suất trái phiếu đã giảm khi đối mặt với những lời hoa mỹ ôn hòa hơn từ Fed, làm tăng khả năng số dư tiền mặt khổng lồ được xây dựng bởi các nhà đầu tư thần kinh trong quý IV năm 2018 có thể bắt đầu tràn vào cổ phiếu. Tuy nhiên, sau khi chứng kiến một dòng chảy ròng 11, 3 tỷ đô la vào các quỹ tương hỗ vốn và quỹ ETF, cả trong nước và quốc tế, trong tuần kết thúc vào ngày 9 tháng 1 năm 2019, ba tuần sau đó đã trải qua một khoản ròng 15, 0 tỷ đô la, theo Viện Công ty Đầu tư (ICI).
Nhìn về phía trước
Quyết định của Fed rút lại việc tăng lãi suất có lẽ đã kéo dài tuổi thọ của thị trường tăng trưởng. Tuy nhiên, kinh nghiệm lịch sử được trích dẫn bởi Dario Perkins đã làm dấy lên nỗi ám ảnh về một sự tan chảy không lành mạnh có thể kết thúc tồi tệ.
