Bốn loại tài sản chính có thể đặc biệt dễ bị tổn thương trong một cuộc khủng hoảng thanh khoản, bao gồm các quỹ ETF thụ động, vốn cổ phần tư nhân, các công cụ phái sinh chứng khoán được thế chấp thương mại và các khoản vay có đòn bẩy, báo cáo của Business Insider. Cho rằng các quỹ ETF cổ phiếu thụ động đã trở nên rất phổ biến đối với các nhà đầu tư, cả bán lẻ và tổ chức, vì chi phí thấp và tiện ích của họ trong việc nhanh chóng tạo ra và tái cân bằng các danh mục đầu tư đa dạng, những mối nguy hiểm ẩn sau chúng cần được quan tâm đặc biệt.
Về các quỹ ETF này, Inigo Fraser-Jenkins, người đứng đầu chiến lược công bằng định lượng và châu Âu toàn cầu tại Sanford C. Bernstein & Co., gần đây đã cảnh báo khách hàng, như trích dẫn của BI: "Điều đó có nghĩa là có nguy cơ bị bán tháo tăng Việc bán tháo không phải là dự báo của chúng tôi, nhưng về cơ bản chúng tôi không biết điều gì sẽ xảy ra khi hàng ngàn nhà đầu tư tiếp cận điện thoại thông minh của họ và cố gắng bán các vị trí mà họ có trong các sản phẩm ETF thụ động."
Ý nghĩa đối với các nhà đầu tư
Trong khi ông thừa nhận rằng các quỹ ETF cổ phiếu thụ động có thể là sản phẩm tuyệt vời nhất từng được phát triển cho các nhà đầu tư cá nhân, Fraser-Jenkins chỉ ra rằng họ hiện chỉ kiểm soát gần một nửa số đầu tư vào chứng khoán Mỹ. Do đó, nếu thị trường bắt đầu giảm và sự hoảng loạn chung lan truyền giữa các chủ sở hữu ETF, một làn sóng bán hàng khổng lồ nhấn chìm toàn bộ thị trường có thể theo sau, nhanh chóng biến một đợt bán tháo khiêm tốn thành một trận tuyết lở.
Một sự rút lui chung từ cổ phiếu công cộng tích cực sang đầu tư thanh khoản đều hướng đến sự thanh khoản lớn hơn trong thị trường công cộng. Có lẽ chúng ta cần phải làm quen với nhiều hơn 'sự cố flash' và cũng có khả năng xảy ra sự cố flash xảy ra từ lớp tài sản này sang lớp tài sản khác, "Inigo-Jones cũng nói, trên BI.
Trên toàn thế giới, tất cả các loại quỹ ETF đã vượt qua 5 nghìn tỷ đô la tài sản. Các nhà quản lý trên toàn cầu đang ngày càng lo ngại rằng một làn sóng bán hàng có thể gây ra một thất bại lớn trong các hoạt động tạo thị trường hỗ trợ các phương tiện đầu tư này, báo cáo của Financial Times cho biết.
Cụ thể, những người được gọi là người tham gia được ủy quyền (AP), điển hình là các ngân hàng đầu tư, tạo ra và thanh lý các đơn vị ETF khi mua và bán lệnh từ công chúng đầu tư không cân bằng, không bắt buộc về mặt pháp lý để thực hiện chức năng tạo thị trường này. Do đó, các cơ quan quản lý lo ngại rằng, trong một cuộc khủng hoảng bán hàng, các AP có thể thanh lý các đơn vị ETF với mức chiết khấu cao hoặc hoàn toàn không thực hiện chức năng này.
Về vốn chủ sở hữu tư nhân, các công ty khởi nghiệp đang mất nhiều năm hơn để tiếp cận thị trường vốn cổ phần công cộng thông qua IPO so với trước đây và thị trường vốn cổ phần công cộng đang bị thu hẹp do kết quả của việc mua lại và sáp nhập cổ phần. Hơn nữa, như đã lưu ý ở trên, một tỷ lệ ngày càng tăng của các cổ phiếu giao dịch công khai hiện đang được hấp thụ bởi các quỹ ETF thụ động. Do đó, các nhà quản lý đầu tư tích cực đang ngày càng chuyển sang vốn cổ phần tư nhân, nhưng đây là những khoản đầu tư có tính thanh khoản cao, và việc vội vã bán chắc chắn sẽ khiến giá của họ sụp đổ, Inigo-Jones nhận xét.
Trong quá trình tìm kiếm lợi nhuận cao hơn khi đối mặt với lãi suất thấp trong lịch sử, các nhà đầu tư đã chuyển sang các sản phẩm rủi ro và thanh khoản. Trong số này có các khoản vay có đòn bẩy của công ty, cung cấp lãi suất cao hơn nợ cấp đầu tư vì người vay đã mắc nợ rất cao. Đáng ngạc nhiên, chất lượng của các khoản vay có đòn bẩy như vậy đã bị giảm sút nhanh chóng, khiến các khoản đầu tư này đặc biệt dễ bị tổn thương trong thời kỳ suy thoái kinh tế.
Các công cụ phái sinh phức tạp dựa trên các gói cho vay doanh nghiệp cũng đang trở nên phổ biến như một phương tiện để kiếm lợi suất cao hơn. Một số được khắc ra khỏi thế chấp trên các trung tâm mua sắm run rẩy, các địa điểm bán lẻ và các tòa nhà văn phòng. Trong khi đó, số lượng ngân hàng sẵn sàng giao dịch các chứng khoán này đã bị thu hẹp kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, có nghĩa là sẽ khó giảm tải chúng trong cuộc khủng hoảng tiếp theo.
Nhìn về phía trước
Trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, chứng khoán đầu tư phức tạp và thanh khoản vừa là nguyên nhân hàng đầu vừa là nạn nhân chính của việc bán tháo. Cuộc khủng hoảng tiếp theo có thể sẽ tương tự về vấn đề này.
