Cuối cùng, các công ty rất thành công đạt đến một vị trí mà họ đang tạo ra nhiều tiền mặt hơn họ có thể tái đầu tư hợp lý vào doanh nghiệp. Cuộc khủng hoảng tài chính đã khiến các nhà đầu tư gây áp lực cho các công ty phân phối tài sản tích lũy lại cho các cổ đông.
Thông thường, các công ty có thể trả lại sự giàu có cho các cổ đông thông qua việc tăng giá cổ phiếu, cổ tức hoặc mua lại cổ phiếu. Trong quá khứ, cổ tức là hình thức phân phối tài sản phổ biến nhất. Tuy nhiên, khi Corporate America trở nên tiến bộ và linh hoạt hơn, một sự thay đổi cơ bản đã xảy ra trong cách các công ty triển khai vốn. Thay vì thanh toán cổ tức truyền thống, mua lại đã được xem là một cách thực hành linh hoạt để trả lại dòng tiền dư thừa. Mua lại có thể được coi là một cách hiệu quả để đưa tiền trở lại vào túi của các cổ đông, như được thể hiện bởi các chương trình hoàn vốn của Apple (AAPL).
Khái niệm cơ bản về mua lại
Trong lịch sử gần đây, các công ty hàng đầu đã áp dụng chiến lược mua lại thường xuyên để trả lại toàn bộ tiền mặt cho cổ đông. Theo định nghĩa, mua lại cổ phiếu cho phép các công ty tái đầu tư vào bản thân bằng cách giảm số lượng cổ phiếu đang lưu hành trên thị trường. Thông thường, việc mua lại được thực hiện trên thị trường mở, tương tự như cách các nhà đầu tư mua cổ phiếu. Mặc dù đã có một sự thay đổi rõ ràng trong phân phối cổ tức của cải sang mua lại cổ phiếu, điều này không có nghĩa là một công ty không thể theo đuổi cả hai.
Các nhà đầu tư của Apple đã phát triển để thích mua lại vì họ có quyền lựa chọn có tham gia chương trình mua lại hay không. Bằng cách không tham gia mua lại cổ phần, nhà đầu tư có thể hoãn thuế và biến cổ phiếu của họ thành lợi nhuận trong tương lai. Từ góc độ tài chính, mua lại có lợi cho các nhà đầu tư bằng cách cải thiện giá trị cổ đông, tăng giá cổ phiếu và tạo cơ hội có lợi về thuế.
Cải thiện giá trị cổ đông
Có nhiều cách các công ty có lợi nhuận có thể đo lường sự thành công của cổ phiếu của mình. Tuy nhiên, phép đo phổ biến nhất là thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS). Thu nhập trên mỗi cổ phiếu thường được xem là biến số quan trọng nhất trong việc xác định giá cổ phiếu. Nó là một phần lợi nhuận của một công ty được phân bổ cho mỗi cổ phiếu đang lưu hành của cổ phiếu phổ thông.
Khi các công ty theo đuổi mua lại cổ phần, về cơ bản họ sẽ giảm tài sản trên bảng cân đối kế toán và tăng lợi tức của họ trên tài sản. Tương tự như vậy, bằng cách giảm số lượng cổ phiếu đang lưu hành và duy trì cùng mức lợi nhuận, EPS sẽ tăng. Đối với các cổ đông không bán cổ phần của họ, giờ đây họ có tỷ lệ sở hữu cổ phần của công ty cao hơn và giá mỗi cổ phiếu cao hơn. Những người chọn bán đã làm như vậy với mức giá mà họ sẵn sàng bán.
Làm thế nào để "Mua lại" hoạt động?
Tăng giá cổ phiếu
Khi nền kinh tế đang chững lại, giá cổ phiếu có thể giảm mạnh do kết quả yếu hơn thu nhập dự kiến giữa các yếu tố khác. Trong sự kiện này, một công ty sẽ theo đuổi chương trình mua lại vì họ tin rằng cổ phiếu của công ty bị định giá thấp.
Các công ty sẽ chọn mua lại cổ phiếu và sau đó bán lại chúng trên thị trường mở một khi giá tăng để phản ánh chính xác giá trị của công ty. Khi thu nhập trên mỗi cổ phiếu tăng, thị trường sẽ cảm nhận điều này một cách tích cực và giá cổ phiếu sẽ tăng sau khi mua lại được công bố. Điều này thường đi xuống cung và cầu đơn giản. Khi có nguồn cung cổ phiếu ít hơn, thì nhu cầu tăng sẽ thúc đẩy giá cổ phiếu.
Lợi ích về thuế
Khi tiền mặt dư thừa được sử dụng để mua lại cổ phiếu của công ty, thay vì tăng thanh toán cổ tức, các cổ đông có cơ hội trì hoãn tăng vốn nếu giá cổ phiếu tăng. Theo truyền thống, mua lại được đánh thuế ở mức thuế lãi vốn, trong khi cổ tức phải chịu thuế thu nhập thông thường. Nếu cổ phiếu đã được nắm giữ hơn một năm, mức tăng sẽ phải chịu tỷ lệ tăng vốn thấp hơn.
Tiền thừa
Khi các công ty theo đuổi các chương trình mua lại, điều này chứng tỏ với các nhà đầu tư rằng công ty có thêm tiền mặt trong tay. Nếu một công ty có tiền thừa, thì tệ nhất là các nhà đầu tư không cần phải lo lắng về vấn đề dòng tiền. Quan trọng hơn, nó báo hiệu cho các nhà đầu tư rằng công ty cảm thấy tiền mặt được sử dụng tốt hơn để hoàn trả cho các cổ đông hơn là tái đầu tư tài sản thay thế. Về bản chất, điều này hỗ trợ giá cổ phiếu và cung cấp bảo mật dài hạn cho các nhà đầu tư.
Nhược điểm
Trong khi các nhà đầu tư có xu hướng thích mua lại, có một số nhược điểm mà các nhà đầu tư nên nhận thức được. Mua lại có thể là một tín hiệu của tiếp thị đứng đầu; nhiều công ty sẽ mua lại cổ phiếu để tăng giá cổ phiếu một cách giả tạo. Thông thường, các khoản bồi thường điều hành được gắn với các số liệu thu nhập và nếu thu nhập không thể tăng lên, việc mua lại có thể thúc đẩy thu nhập một cách hời hợt. Ngoài ra, khi mua lại được công bố, bất kỳ sự tăng giá cổ phiếu nào thường sẽ có lợi cho các nhà đầu tư ngắn hạn thay vì các nhà đầu tư tìm kiếm giá trị dài hạn. Điều này tạo ra một tín hiệu sai lầm cho thị trường rằng thu nhập đang được cải thiện do tăng trưởng hữu cơ và cuối cùng kết thúc giá trị gây tổn thương.
Điểm mấu chốt
Nói chung, phân phối lại của cải đã được các nhà đầu tư nhìn nhận tích cực. Điều này có thể đến dưới dạng cổ tức, thu nhập giữ lại và chiến lược mua lại phổ biến. Về tài chính, mua lại có thể thúc đẩy giá trị cổ đông và giá cổ phiếu đồng thời tạo cơ hội thuận lợi về thuế cho các nhà đầu tư. Mặc dù mua lại rất quan trọng đối với sự ổn định tài chính, các nguyên tắc cơ bản và hồ sơ theo dõi lịch sử của một công ty quan trọng hơn đối với việc tạo ra giá trị lâu dài.
