Có một số quỹ tương hỗ hấp dẫn và các nhà quản lý quỹ đã thực hiện rất tốt trong cả hai chân trời dài hạn và ngắn hạn. Đôi khi, hiệu suất có thể được quy cho khả năng chọn cổ phiếu vượt trội của người quản lý quỹ và / hoặc quyết định phân bổ tài sản., chúng tôi sẽ tóm tắt cách phân tích danh mục đầu tư của quỹ tương hỗ và xác định xem có trình điều khiển hiệu suất cụ thể nào không. (Để tìm hiểu thêm, hãy xem Chọn một quỹ với người quản lý chiến thắng . )
HƯỚNG DẪN: Khái niệm cơ bản về quỹ tương hỗ
Phân tích danh mục đầu tư
Tất cả các quỹ tương hỗ đều có một ủy thác đầu tư đã nêu rõ, cụ thể là quỹ sẽ đầu tư vào các công ty lớn hay công ty nhỏ và liệu các công ty đó có biểu hiện tăng trưởng hay đặc điểm giá trị hay không. Giả định rằng người quản lý quỹ tương hỗ sẽ tuân thủ mục tiêu đầu tư đã nêu. Đó là một khởi đầu tốt để hiểu ủy thác đầu tư cụ thể của quỹ, nhưng có nhiều hơn để thực hiện quỹ chỉ có thể được tiết lộ bằng cách đào sâu hơn một chút vào danh mục đầu tư của quỹ theo thời gian.
Trọng lượng ngành
Đôi khi các nhà quản lý quỹ sẽ bị hút về một số lĩnh vực nhất định vì họ có kinh nghiệm sâu sắc hơn trong các lĩnh vực đó, hoặc các đặc điểm họ tìm kiếm trong các công ty buộc họ vào các ngành nhất định. Một sự phụ thuộc vào một lĩnh vực cụ thể có thể khiến người quản lý có khả năng hạn chế nếu họ không mở rộng mạng lưới đầu tư của mình.
Để xác định trọng lượng ngành của quỹ, chúng ta phải sử dụng phần mềm phân tích hoặc các nguồn như Yahoo hoặc MSN. Bất kể thông tin thu được như thế nào, nhà đầu tư phải so sánh quỹ với các chỉ số liên quan để xác định nơi người quản lý quỹ tăng hoặc giảm phân bổ cho các lĩnh vực cụ thể so với chỉ số. Phân tích này sẽ làm sáng tỏ hơn / thiếu sáng chế của người quản lý đối với các chỉ số cụ thể (liên quan đến chỉ số) để có được cái nhìn sâu sắc hơn về xu hướng hoặc trình điều khiển hiệu suất của người quản lý quỹ.
Việc phân tích có thể đơn giản như liệt kê quỹ và các chỉ số liên quan song song với sự phân chia theo ngành. Ví dụ, đối với người quản lý vốn hóa lớn, cách đơn giản nhất để xác định sự phụ thuộc của ngành là đặt bảng phân tích ngành của quỹ bên cạnh cả Chỉ số tăng trưởng S & P 500 / Citigroup và Chỉ số giá trị S & P 500 / Citigroup. Cả hai chỉ số này đều thể hiện sự phân chia ngành độc đáo vì một số lĩnh vực nhất định thường rơi vào loại giá trị, trong khi các chỉ số khác rơi vào loại tăng trưởng. Công nghệ, được biết đến nhiều hơn như một lĩnh vực tăng trưởng, sẽ có trọng số cao hơn trong Chỉ số tăng trưởng S & P / Citigroup so với Chỉ số giá trị S & P 500 / Citigroup. Mặt khác, các ngành công nghiệp, được gọi là ngành giá trị, sẽ có trọng số cao hơn trong Chỉ số giá trị S & P 500 / Citigroup so với Chỉ số tăng trưởng S & P 500 / Citigroup. So sánh quỹ liên quan đến sự cố ngành của hai chỉ số này sẽ cho biết liệu quỹ có phù hợp với nhiệm vụ đã nêu và tiết lộ bất kỳ phân bổ nào trên hoặc dưới phân bổ cho một lĩnh vực cụ thể. (Để hiểu rõ hơn, hãy đọc Điểm chuẩn Trả về của bạn bằng Chỉ mục .)
Chìa khóa cho phân tích này là thực hiện nó trên dữ liệu hiện tại cũng như lịch sử để xác định bất kỳ xu hướng nào mà người quản lý quỹ có thể có. (Để tìm hiểu thêm, hãy đọc Chuyển trọng tâm sang Phân bổ ngành .)
Phân tích thuộc tính
Có những nhà quản lý quỹ tuyên bố có cách tiếp cận từ trên xuống và những người khác tuyên bố rằng họ có cách tiếp cận từ dưới lên để chọn cổ phiếu. Từ trên xuống chỉ ra rằng một nhà quản lý quỹ đánh giá môi trường kinh tế để xác định xu hướng toàn cầu và sau đó xác định khu vực hoặc lĩnh vực nào sẽ được hưởng lợi từ các xu hướng này. Người quản lý quỹ sau đó sẽ tìm kiếm các công ty cụ thể trong các khu vực hoặc lĩnh vực hấp dẫn.
Mặt khác, cách tiếp cận từ dưới lên, bỏ qua phần lớn các yếu tố kinh tế vĩ mô khi tìm kiếm các công ty đầu tư. Một nhà quản lý sử dụng phương pháp từ dưới lên sẽ lọc toàn bộ vũ trụ của các công ty dựa trên các tiêu chí nhất định, như như định giá, thu nhập, kích thước, tăng trưởng hoặc một loạt các kết hợp của các loại yếu tố này. Sau đó, họ thực hiện sự siêng năng nghiêm ngặt đối với các công ty vượt qua từng giai đoạn của quá trình lọc.
Để xác định xem người quản lý quỹ có thực sự thêm bất kỳ giá trị nào vào hiệu suất dựa trên phân bổ tài sản hoặc chọn cổ phiếu hay không, nhà đầu tư cần hoàn thành phân tích phân bổ xác định hiệu suất của quỹ do phân bổ tài sản so với hiệu suất do lựa chọn cổ phiếu. Phân tích thuộc tính, ví dụ, có thể tiết lộ rằng người quản lý đã đặt cược không chính xác vào các lĩnh vực nhưng đã chọn các cổ phiếu tốt nhất trong mỗi lĩnh vực. Sử dụng ví dụ này, người quản lý này nên có cách tiếp cận từ dưới lên. Nếu nhiệm vụ của người quản lý mô tả một phương pháp từ trên xuống, đây có thể là một nguyên nhân gây lo ngại vì chúng tôi đã phát hiện ra rằng người quản lý quỹ đã thực hiện công việc phân bổ tài sản kém (từ trên xuống).
Hãy xem xét một danh mục đầu tư năm lĩnh vực như một ví dụ:
Trong các bảng dưới đây, chúng tôi so sánh danh mục quỹ tương hỗ với điểm chuẩn liên quan của nó và xác định mức độ hiệu quả của danh mục đầu tư có thể quy cho phân bổ tài sản (trọng số ngành) so với mức độ có thể quy cho việc chọn cổ phiếu vượt trội.
Trong biểu đồ đầu tiên, chúng tôi thấy các trọng số ngành cho danh mục đầu tư của quỹ cho từng trong năm lĩnh vực. Cột thứ hai trong biểu đồ đó cho thấy lợi nhuận của từng lĩnh vực trong danh mục đầu tư đó và cột thứ ba tính toán đóng góp của từng lĩnh vực vào tổng lợi nhuận của quỹ (trọng số x lợi nhuận).
Bước 1: Xác định trọng số ngành cho cả quỹ và chỉ số.
Bước 2: Tính toán đóng góp của từng lĩnh vực cho quỹ bằng cách nhân trọng số của ngành với lợi nhuận của ngành. Lặp lại cho chỉ mục.
Bước 3: Tính tỷ lệ hoàn vốn cho quỹ bằng cách cộng các khoản đóng góp của từng lĩnh vực lại với nhau. Lặp lại cho chỉ mục. Trong trường hợp này, quỹ đã hoàn vốn trong khoảng thời gian 4, 38%. Biểu đồ thứ hai cho thấy các tính toán tương tự cho điểm chuẩn liên quan. Chúng ta có thể thấy rằng tổng lợi nhuận cho điểm chuẩn là 3, 55% và quỹ này vượt trội so với mức chuẩn là 0, 83%. (Để tìm hiểu thêm, hãy đọc Điểm chuẩn Trả về của bạn bằng Chỉ mục.)
Bước 4: Tính số tiền thừa cân bằng cách trừ trọng số chỉ số cho từng lĩnh vực khỏi trọng số quỹ cho từng lĩnh vực.
Bước 5: Tính hiệu suất bằng cách trừ lợi nhuận của chỉ số cho từng lĩnh vực từ lợi nhuận quỹ cho từng lĩnh vực. Lưu ý rằng quỹ có trọng số 30% cho ngành 1 trong khi điểm chuẩn chỉ có trọng số 20%. Như vậy, người quản lý quỹ được phân bổ cho lĩnh vực này với giả định rằng nó sẽ vượt trội hơn. Chúng ta có thể thấy từ mức hoàn trả 4.2% cho Khu vực 1 trong quỹ thấp hơn 2% so với lợi nhuận của cùng lĩnh vực trong điểm chuẩn. Bây giờ điều này có thể có một chút khó khăn: Người quản lý quỹ đã lựa chọn phân bổ chính xác cho Khu vực 1 vì khu vực cho điểm chuẩn có lợi nhuận 6, 2%, cao nhất trong cả năm lĩnh vực. Tuy nhiên, lựa chọn bảo mật trong lĩnh vực này không được tốt lắm và do đó, quỹ chỉ có tỷ lệ hoàn vốn 4.2%.
Bước 6: Tính toán phân bổ lựa chọn bằng cách nhân trọng số chuẩn với chênh lệch hiệu suất.
Bước 7: Tính toán phân bổ phân bổ bằng cách nhân lợi nhuận của chỉ số cho từng lĩnh vực với số tiền thừa.
Bước 8: Tính toán tương tác bằng cách nhân cột thừa cân với cột hiệu suất.
Biểu đồ thứ ba cho thấy tính toán của cả đóng góp lựa chọn phân bổ và bảo mật. Trong ví dụ này, đóng góp của người quản lý đối với hiệu suất của khu vực thừa cân 1 là 0, 62%, nhưng người quản lý đã làm rất kém trong việc lựa chọn bảo mật, dẫn đến đóng góp -0, 4%.
Bảng cuối cùng cho thấy hiệu quả quản lý tích cực của 0, 88% trừ đi phần không giải thích được của -0, 055, dẫn đến đóng góp quản lý tích cực là 0, 825%.
Như bạn có thể thấy, thông tin này rất hữu ích để xác định xem người quản lý đang điều khiển hiệu suất thông qua phân tích tài sản (từ trên xuống) hoặc phân tích lựa chọn bảo mật (từ dưới lên). Kết quả phân tích này phải được so sánh với nhiệm vụ đã nêu và quy trình của người quản lý quỹ.
Điểm mấu chốt
Có nhiều yếu tố khác để xem xét khi phân tích danh mục đầu tư của một quỹ tương hỗ. Bằng cách phân tích trọng lượng ngành của quỹ và các phân bổ của nhà quản lý quỹ đối với hiệu suất, nhà đầu tư có thể hiểu rõ hơn về hiệu suất lịch sử của quỹ và cách sử dụng trong danh mục đầu tư đa dạng của các quỹ khác. Một nhà đầu tư cũng có thể chia danh mục đầu tư thành các nhóm vốn hóa thị trường và xác định xem người quản lý quỹ có đặc biệt giỏi trong việc chọn các công ty có đặc điểm quy mô nhất định hay không.
Bất kỳ yếu tố hoặc đặc điểm nào mà nhà đầu tư muốn phân tích, kết quả có thể cung cấp cái nhìn sâu sắc có giá trị về kỹ năng của người quản lý và nâng cao hơn nữa quá trình xây dựng danh mục đầu tư của nhà đầu tư. Lý tưởng nhất, một nhà đầu tư sẽ muốn có sự kết hợp giữa người phân bổ tốt và người chọn cổ phiếu tốt, cũng như người quản lý quỹ với trình độ chuyên môn khác nhau trong một số lĩnh vực nhất định. Kiểu phân tích này, mặc dù tốn thời gian, có thể cung cấp thông tin cần thiết để xây dựng danh mục đầu tư đúng cách.
