Trọng tài thu nhập cố định là gì?
Trọng tài thu nhập cố định là một chiến lược đầu tư cố gắng thu lợi từ chênh lệch giá trong các trái phiếu khác nhau hoặc chứng khoán lãi suất khác. Khi sử dụng chiến lược chênh lệch thu nhập cố định, nhà đầu tư giả định các vị trí đối nghịch trên thị trường để tận dụng sự chênh lệch giá nhỏ trong khi hạn chế rủi ro lãi suất. Trọng tài thu nhập cố định là một chiến lược trung lập thị trường, có nghĩa là nó được thiết kế để thu lợi bất kể thị trường trái phiếu nói chung sẽ có xu hướng cao hơn hay thấp hơn trong tương lai.
Chìa khóa chính
- Trọng tài thu nhập cố định tìm kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giá tạm thời có thể xảy ra trong trái phiếu và chứng khoán lãi suất khác. Thị trường thu nhập cố định rất đa dạng đến mức nhiều chứng khoán tương tự có thể cho thấy sự chênh lệch giá bất ngờ, nhưng không có gì đảm bảo sự khác biệt đó sẽ tiêu tan. Loại trọng tài này có thể có rủi ro trừ khi các vấn đề cực kỳ giống nhau. Cơ hội chênh lệch giá rất hiếm.
Hiểu về Arbitrage thu nhập cố định
Trọng tài thu nhập cố định chủ yếu được sử dụng bởi các quỹ phòng hộ và ngân hàng đầu tư. Các quỹ này xem một loạt các công cụ thu nhập cố định, bao gồm chứng khoán được thế chấp (MBS), trái phiếu chính phủ, trái phiếu doanh nghiệp, trái phiếu đô thị và các công cụ phức tạp hơn như hoán đổi tín dụng mặc định (CDS). Khi có dấu hiệu sai trong các vấn đề tương tự hoặc tương tự, các quỹ trọng tài có thu nhập cố định sẽ tận dụng các vị trí dài và ngắn để thu lợi khi điều chỉnh giá trên thị trường.
Chiến lược này bao gồm việc đảm nhận một vị trí ngắn về vấn đề dường như được định giá quá cao và một vị trí dài về bảo mật được định giá thấp. Kỳ vọng là khoảng cách giữa các giá này sẽ đóng lại và ngay cả khi cả hai đều tăng hoặc giảm, họ nên di chuyển tương đối gần nhau hơn.
Hai thách thức chính trong chiến lược này bao gồm, thứ nhất, nhu cầu về các chứng khoán này đủ thanh khoản và thứ hai là chứng khoán có thu nhập cố định được chọn để phân xử là có bản chất tương tự nhau. Nếu không có hai điều kiện này, các nhà giao dịch sẽ khó thu được lợi nhuận từ việc thu hẹp chênh lệch giá kịp thời.
Arbitrage thu nhập cố định và Arbitrage lây lan
Một số chiến lược được gọi trong giao tiếp thông thường là chênh lệch thu nhập cố định có thể không thực sự phù hợp với định nghĩa của một giao dịch mua bán chênh lệch giá thuần túy mà tìm cách khai thác một giao dịch gần như không rủi ro dựa trên sự khác biệt toán học. Đối với hầu hết các phần, cơ hội chênh lệch giá thuần túy như vậy là cực kỳ hiếm. Một hình thức phổ biến hơn của chênh lệch thu nhập cố định, được gọi là, tập trung vào các sai lệch giá tạm thời xảy ra tự nhiên trong bất kỳ hệ thống thị trường nào.
Một ví dụ phổ biến của chiến lược chênh lệch thu nhập cố định không phù hợp với khuôn mẫu của chênh lệch giá thuần túy là chênh lệch chênh lệch hoán đổi. Trong giao dịch này, nhà đầu tư chiếm vị trí trong một giao dịch hoán đổi lãi suất, trái phiếu kho bạc và lãi suất repo để kiếm lợi nhuận chênh lệch giữa chênh lệch hoán đổi giữa chênh lệch tỷ giá hối đoái cố định và lãi suất trái phiếu của trái phiếu kho bạc và chênh lệch thả nổi, đó là sự khác biệt giữa Lãi suất được cung cấp liên ngân hàng Luân Đôn (LIBOR) và lãi suất repo. Nếu hai tỷ lệ hội tụ hoặc thậm chí đảo ngược với xu hướng lịch sử của chúng, thì người phân xử sẽ chịu tổn thất được phóng đại bởi đòn bẩy được sử dụng để tạo ra giao dịch.
Trọng tài thu nhập cố định và quản lý vốn dài hạn
Ngay cả các giao dịch chênh lệch thu nhập cố định đơn giản hơn cũng mang rủi ro. Tùy thuộc vào loại bảo mật thu nhập cố định, cơ hội giá thị trường thực sự bị lỗi phụ thuộc rất nhiều vào mô hình được sử dụng để đánh giá các công cụ. Các mô hình, đặc biệt là các giao dịch với trái phiếu do các công ty và các nền kinh tế đang phát triển, có thể sai và chúng đã có trong quá khứ. Nhiều nhà đầu tư vẫn nhớ lại sự bùng nổ của Quản lý vốn dài hạn (LTCM), vốn là một quỹ hàng đầu trong việc thực hành chênh lệch thu nhập cố định. Sự liên kết này với LTCM giải thích danh tiếng của chiến lược là chọn ra các biệt danh trước máy điều khiển hơi nước: lợi nhuận rất nhỏ và rủi ro có thể bị phá vỡ.
Trọng tài thu nhập cố định và các nhà đầu tư tổ chức
Vì lợi nhuận được tạo ra từ việc đóng các khoảng trống giá này là nhỏ, chênh lệch thu nhập cố định là một chiến lược cho các nhà đầu tư tổ chức có vốn hóa tốt. Số lượng đòn bẩy liên quan để làm cho các giao dịch có ý nghĩa không có sẵn cho các nhà đầu tư cá nhân. Các quỹ sử dụng chênh lệch thu nhập cố định thường coi đó là một chiến lược bảo toàn vốn. Ngoài số vốn cần thiết để thực hiện chênh lệch thu nhập cố định, còn có một trở ngại khác đối với bất kỳ ai đang thử loại hình đầu tư này. Khi có nhiều vốn dành riêng cho việc tìm kiếm và thu lợi nhuận từ chênh lệch thu nhập cố định, cơ hội trở nên khó tìm hơn, độ lớn nhỏ hơn và thời gian ngắn hơn. Tuy nhiên, thị trường hiếm khi duy trì mức tối ưu của bất cứ thứ gì trong thời gian dài, do đó, chênh lệch thu nhập cố định dao động giữa các giai đoạn mà nó bị lạm dụng và có lợi nhuận cao khi bị lạm dụng và hầu như không sinh lãi.
