Một sự đảo ngược mạnh mẽ trên thị trường đang diễn ra khi Cục Dự trữ Liên bang cân nhắc cắt giảm lãi suất một lần nữa trong tuần này để thúc đẩy nền kinh tế và thị trường, đang giao dịch gần mức cao lịch sử. "Khoảng cách giữa quỹ đầu tư của Hoa Kỳ liên quan đến trái phiếu và tiền mặt trong 12 tháng qua là lớn nhất kể từ năm 2008", Goldman Sachs cho biết trong báo cáo Kickstart hàng tuần mới nhất của Mỹ.
Thậm chí còn tỉnh táo hơn, Goldman nói rằng thị trường đang đi đúng hướng vào năm 2019 để ghi nhận dòng chảy ròng lớn thứ hai từ cổ phiếu Hoa Kỳ trong 15 năm.
"Giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế, thương mại và bất ổn địa chính trị của Hoa Kỳ và phân bổ vốn chủ sở hữu cao gần mức kỷ lục có thể đã góp phần xoay vòng từ cổ phiếu sang trái phiếu và tiền mặt trong năm nay", báo cáo cho biết. "Mặc dù S & P 500 gần như trở lại mức cao kỷ lục, nhưng khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư dường như thấp hơn so với một năm trước."
Ý nghĩa đối với các nhà đầu tư
Goldman cho biết, các quỹ tương hỗ vốn và quỹ ETF có trụ sở tại Hoa Kỳ đã chứng kiến một dòng chảy kết hợp khoảng 100 tỷ đô la cho đến nay cho đến ngày 24 tháng 10 năm 2019, Goldman nói. Cú đánh mạnh nhất đã được quản lý tích cực các quỹ tương hỗ của Hoa Kỳ, với số tiền ròng ròng là 217 tỷ đô la. Một phần bù đắp cho điều này đã là một dòng ròng trị giá 117 tỷ đô la cho các quỹ thụ động.
Chìa khóa chính
- Các nhà đầu tư đang chạy trốn khỏi các quỹ đầu tư của Mỹ để mua trái phiếu và tiền mặt. Tuy nhiên, phân bổ chất lượng vẫn ở mức cao lịch sử. Các quỹ đầu tư được quản lý tích cực đang chứng kiến dòng tiền lớn nhất. Tuy nhiên, các quỹ đầu tư đang được hưởng.
Trong khi đó, các quỹ trái phiếu đã thu về 353 tỷ đô la tài sản bổ sung, trong khi các quỹ tiền mặt đã nhận được 436 tỷ đô la đầu tư mới. Vòng quay từ cổ phiếu sang tiền mặt có thể còn lâu mới kết thúc, dựa trên phân bổ lịch sử, ghi chú của Goldman.
Sự thay đổi trong dòng tiền xuất hiện ít cực đoan hơn từ góc độ lịch sử. Trong khi tổng tỷ lệ cổ phần trong danh mục đầu tư của các nhà đầu tư đã giảm từ 46% một năm trước xuống còn 44% hiện nay, thì tỷ lệ này vẫn nằm trong phân vị thứ 81 kể từ năm 1990. Phân bổ tổng hợp cho trái phiếu tăng từ 24% một năm trước lên 26% hiện nay, nhưng vẫn chỉ xếp hạng trong phân vị thứ 50 kể từ năm 1990. Phân bổ tổng thể cho tiền mặt hiện là 12%, nhưng đó vẫn còn tương đối thấp, chỉ trong phân vị thứ 5 trong lịch sử.
Goldman nhận xét rằng tất cả các loại nhà đầu tư chính đã tăng phân bổ tiền mặt trong 12 tháng qua, bao gồm các hộ gia đình (nhà đầu tư bán lẻ), quỹ tương hỗ, quỹ hưu trí và nhà đầu tư nước ngoài. Nói chung, các loại này chiếm 84% thị trường vốn.
Mặc dù vậy, Goldman kết luận rằng "tiếp xúc vốn cổ phần không phải là cực đoan" và họ hy vọng phân bổ vốn chủ sở hữu sẽ vẫn "tương đối ổn định" vào năm 2020. Họ dự đoán rằng các tập đoàn, hộ gia đình, nhà đầu tư nước ngoài và ETF sẽ mua ròng cổ phiếu vào năm 2020, nhưng quỹ tương hỗ và quỹ hưu trí để được bán ròng.
Một động lực chính của thị trường tăng giá là mua lại cổ phần của công ty, nguồn nhu cầu lớn nhất cho cổ phiếu trong suốt một thập kỷ dài. Các dự án của Goldman cho rằng mua lại cổ phiếu ròng sẽ giảm 2% vào năm 2020, xuống còn 470 tỷ USD, trong bối cảnh số dư tiền mặt của công ty giảm, làm chậm tăng trưởng EPS và sự giám sát chính trị gia tăng.
Nhìn về phía trước
Để chắc chắn, S & P 500 đã tăng 21% cho đến năm 2019, nhưng những mức tăng đó chủ yếu là trong bốn tháng đầu năm và chỉ số vẫn nằm trong phạm vi giao dịch hẹp kể từ đầu năm 2018, Tạp chí Phố Wall quan sát. Thật vậy, đóng cửa vào ngày 25 tháng 10 chỉ cao hơn 5, 2% so với mức cao trong giao dịch trong ngày vào ngày 26 tháng 1 năm 2018. Hơn nữa, đến thứ Sáu, chỉ số đã trải qua 64 ngày giao dịch mà không thiết lập mức cao kỷ lục mới, hạn hán kéo dài thứ năm trong năm năm qua.
Meghan Shue, chiến lược gia đầu tư tại Wilmington Trust, nói: "Ở dấu hiệu rắc rối đầu tiên, chúng tôi có thể hạ thấp vì những gì chúng tôi có là một hiệp định thương mại rất khó khăn". Adam Phillips, giám đốc chiến lược danh mục đầu tư tại EP Wealth Advisors, đồng ý. "Chúng tôi thực sự cần tiến bộ về thương mại. Đó là những gì thực sự sẽ khôi phục tình cảm kinh doanh và khôi phục chi tiêu vốn", ông nhận xét với Tạp chí.
