Hoạt động thị trường mở so với nới lỏng định lượng: Tổng quan
Dự trữ liên bang Hoa Kỳ được tạo ra bởi Đạo luật Dự trữ Liên bang vào năm 1913. Kể từ khi thành lập, nó chịu trách nhiệm về một nhiệm vụ gồm ba phần bao gồm: tối đa hóa việc làm, ổn định giá cả và theo dõi lãi suất. Tất cả ba phần trách nhiệm của Fed có thể được phân tích riêng lẻ và toàn diện. Giám sát biến động mức giá là trọng tâm để hiểu nền kinh tế Mỹ. Kể từ năm 2012, Fed đã nhắm mục tiêu tỷ lệ lạm phát 2% mà nó sử dụng như một hướng dẫn cho chuyển động giá. Fed theo dõi năng lực việc làm của thị trường lao động và phân tích thất nghiệp cùng với tăng trưởng tiền lương tương quan với lạm phát. Fed cũng có khả năng ảnh hưởng hiệu quả đến lãi suất tín dụng trong nền kinh tế có thể ảnh hưởng trực tiếp đến chi tiêu kinh doanh và cá nhân.
Với trách nhiệm và quyền hạn thực hiện các hành động để tối ưu hóa ba lĩnh vực chính này, Fed có thể triển khai một số chiến thuật. Ở đây chúng tôi sẽ thảo luận về thẩm quyền của Ủy ban Thị trường mở Liên bang để thực hiện các hành động và chiến lược chính sách độc quyền mà họ sử dụng bằng cách xem xét cả hoạt động thị trường mở và nới lỏng định lượng.
Hoạt động thị trường mở
Ủy ban Thị trường mở Liên bang có ba công cụ chính mà nó sử dụng để hành động để đạt được nhiệm vụ ba phần của mình. Những hành động đó bao gồm: hoạt động thị trường mở (OMO), thiết lập tỷ lệ quỹ liên bang và chỉ định các yêu cầu dự trữ cho các ngân hàng.
Hoạt động thị trường mở là một công cụ cho phép Fed mua và bán chứng khoán trên thị trường mở, ảnh hưởng đến giá thị trường mở và sản lượng của chứng khoán được chỉ định. Thông thường nhất Fed sẽ sử dụng chứng khoán Kho bạc cho các hoạt động thị trường mở nhưng nó cũng có thể sử dụng các loại chứng khoán khác. Sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, Fed đã sử dụng chứng khoán được thế chấp như một phần của hoạt động thị trường mở.
Nói chung, mua chứng khoán nợ trên thị trường mở làm tăng giá của họ và làm giảm sản lượng. Bán chứng khoán nợ giảm giá và tăng sản lượng. Fed thường sử dụng chứng khoán thị trường mở song song với lập trường về lãi suất. Vì vậy, khi nó đang tìm cách tăng lãi suất, nó sẽ cần bán chứng khoán và ngược lại. Nói chung, Fed chỉ sử dụng chứng khoán nợ trong các hoạt động thị trường mở với trọng tâm là Kho bạc.
Ngoài các hiệu ứng thị trường mở, việc mua và bán chứng khoán cũng ảnh hưởng đến bảng cân đối của Fed. OMO bao gồm Fed hoặc mở rộng hoặc ký kết bảng cân đối kế toán thông qua việc mua hoặc bán chứng khoán trên thị trường mở.
Nới lỏng định lượng
Về mặt chiến thuật, Fed có thể tìm cách triển khai các chính sách tiền tệ toàn diện sử dụng một số công cụ của mình để đạt được mục tiêu. Nới lỏng định lượng là một trong những chiến lược mà Fed đã sử dụng trong lịch sử.
Cụm từ nới lỏng định lượng (QE) được giới thiệu lần đầu tiên vào những năm 1990 như là một cách để mô tả chính sách tiền tệ mở rộng của Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) đối với sự bùng nổ của bong bóng bất động sản của nước đó và áp lực giảm phát theo sau. Kể từ đó, một số ngân hàng trung ương lớn khác, bao gồm Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, Ngân hàng Anh (BoE) và Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), đã sử dụng các hình thức QE của riêng họ. Mặc dù có một số khác biệt giữa các chương trình QE tương ứng của các ngân hàng trung ương này, chúng tôi sẽ xem xét cách triển khai QE của Cục Dự trữ Liên bang có hiệu quả.
QE đã được sử dụng sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 để giúp cải thiện sức khỏe của nền kinh tế sau khi các khoản nợ dưới chuẩn lan rộng gây thiệt hại lớn dẫn đến thiệt hại kinh tế trên diện rộng. Nói chung, nới lỏng chính sách đề cập đến việc thực hiện các hành động để giảm tỷ lệ vay để giúp kích thích tăng trưởng trong nền kinh tế. Hãy nhớ rằng, nới lỏng định lượng là ngược lại với thắt chặt định lượng tìm cách tăng tỷ lệ vay để quản lý một nền kinh tế quá nóng.
Từ tháng 9 năm 2007 đến tháng 12 năm 2018, Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện các bước nới lỏng định lượng, giảm tỷ lệ quỹ liên bang từ 5, 25% xuống 0% xuống 0, 25%, trong đó 7 năm. Ngoài việc giảm lãi suất quỹ liên bang và giữ ở mức 0% đến 0, 25%, Fed cũng sử dụng các hoạt động thị trường mở.
Trong trường hợp nới lỏng định lượng này, Fed đã sử dụng cả thao túng lãi suất quỹ liên bang và hoạt động thị trường mở để giúp giảm lãi suất qua các kỳ hạn. Việc giảm lãi suất quỹ liên bang tập trung vào vay ngắn hạn, nhưng việc sử dụng các hoạt động thị trường mở cho phép Fed cũng giảm lãi suất trung hạn và dài hạn. Như đã đề cập, mua nợ trên thị trường mở đẩy giá lên và lãi suất giảm.
Fed đã triển khai mua tài sản quy mô lớn trong nhiều vòng từ 2008 đến 2013:
- Tháng 11 năm 2008 đến tháng 3 năm 2010: mua 175 tỷ đô la nợ đại lý, 1, 25 nghìn tỷ đô la chứng khoán được thế chấp bởi đại lý và 300 tỷ đô la chứng khoán Kho bạc dài hạn. Tháng 11 năm 2010 đến tháng 6 năm 2011: mua 600 tỷ đô la chứng khoán Kho bạc dài hạn. Tháng 9 năm 2011 đến năm 2012: Chương trình Gia hạn đáo hạn đã mua 667 tỷ đô la chứng khoán Kho bạc với thời gian đáo hạn còn lại từ sáu năm đến 30 năm; đã bán 634 tỷ đô la chứng khoán Kho bạc với kỳ hạn còn lại từ ba năm trở xuống; Mua lại 33 tỷ đô la chứng khoán Kho bạc. Tháng 9 năm 2012 đến năm 2013: đã mua $ 790 tỷ chứng khoán Kho bạc và $ 823 tỷ đô la chứng khoán được thế chấp.
Sau bốn năm nắm giữ các tài sản mới trên bảng cân đối kế toán, các mục tiêu QE của Fed đã được báo cáo đã đạt được và đã thành công rõ rệt. Do đó, Fed đã bắt đầu quá trình bình thường hóa vào năm 2017 với việc chấm dứt tái đầu tư gốc. Trong những năm tiếp theo 2017, Fed có kế hoạch sử dụng các hoạt động thị trường mở trong một chế độ thắt chặt với các kế hoạch dàn dựng để bán tài sản bảng cân đối kế toán trên thị trường mở.
Chìa khóa chính
- Hoạt động thị trường mở là một công cụ mà Fed có thể sử dụng để tác động đến sự thay đổi lãi suất trên thị trường nợ qua các chứng khoán và kỳ hạn được chỉ định. Nới lỏng định lượng là một chiến lược tổng thể nhằm giảm bớt, hoặc hạ thấp lãi suất để giúp kích thích tăng trưởng trong nền kinh tế. hoạt động có thể là một công cụ quan trọng được sử dụng để tìm kiếm để đạt được các mục tiêu và mục tiêu của nới lỏng định lượng.
Hiểu các mục tiêu OMO
Mặc dù việc mua và bán chứng khoán thông qua OMO có thể có một số mục tiêu, một trong những mục tiêu chính là thao túng lãi suất qua các kỳ hạn. Nhìn chung, mua số lượng lớn chứng khoán nợ sẽ làm tăng giá trên thị trường mở và đẩy lãi suất xuống. Ngoài ra, bán số lượng lớn chứng khoán nợ trên thị trường mở sẽ làm giảm giá và tăng lãi suất.
