Mục lục
- Quy định / công bố
- Vô số phí
- Vô số rủi ro
- Rủi ro khác
- Kịch bản đầu tư tiềm năng
- Điểm mấu chốt
Ghi chú được bảo vệ gốc (PPN) là chứng khoán có thu nhập cố định đảm bảo hoàn trả, ở mức tối thiểu, tất cả tiền gốc được đầu tư. Sự đảm bảo về lợi tức đầu tư ban đầu này là đặc điểm nổi bật của họ. Tên được sử dụng để mô tả PPN hoặc "ghi chú" khác nhau. Tại thị trường Mỹ, chúng được gọi là chứng khoán có cấu trúc, sản phẩm có cấu trúc hoặc đầu tư không thông thường. Ở Canada, chúng được gọi là ghi chú liên kết vốn và GIC liên kết thị trường. Ngoài ra còn có các sản phẩm đầu tư có cấu trúc và các ghi chú có cấu trúc, tương tự như PPN nhưng không có bảo đảm chính.
PPN có tiềm năng thu được lợi nhuận hấp dẫn với điều kiện thị trường thuận lợi. Bài viết này cung cấp một cái nhìn tổng quan về các rủi ro và các yêu cầu chuyên cần liên quan đến việc mua một ghi chú. Các tính toán mẫu là một lưu ý với thời hạn tám năm, hoa hồng bán hàng là 4%, tỷ lệ lạm phát hàng năm là 2% và lãi suất hàng năm là 5%. Hợp chất xảy ra trên cơ sở hàng năm.
Chìa khóa chính
- Ghi chú được bảo vệ gốc (PPN) là một loại bảo đảm thu nhập cố định mà bạn được đảm bảo lấy lại, ít nhất là số tiền ban đầu bạn đã đầu tư. Ở Mỹ, PPN được gọi là chứng khoán có cấu trúc, sản phẩm có cấu trúc hoặc không - đầu tư độc đáo, trong khi ở Canada, chúng được gọi là ghi chú liên kết vốn cổ phần hoặc GIC liên kết thị trường. Tài liệu là các khoản đầu tư tài chính phức tạp so với cổ phiếu và trái phiếu; do đó, điều quan trọng là phải nhận thức được các rủi ro và phí liên quan đến việc mua chúng. Các khoản bao gồm phí bảo hiểm, hoa hồng, phí quản lý, phí thực hiện, phí cấu trúc, phí vận hành, phí trailer và phí chuộc sớm. lãi suất ảnh hưởng đến giá trị, rủi ro lợi nhuận bằng 0, rủi ro về phí cao hơn hoặc biến động, và rủi ro thanh khoản và tính phù hợp.
Quy định / công bố
So với cổ phiếu và trái phiếu, ghi chú là các khoản đầu tư phức tạp có chứa các tùy chọn nhúng và hiệu suất của chúng phụ thuộc vào khoản đầu tư được liên kết. Những tính năng này có thể làm cho hiệu suất của một ghi chú khó xác định và làm phức tạp việc định giá của nó.
Bởi vì điều này, các nhà quản lý đã bày tỏ lo ngại rằng các nhà đầu tư bán lẻ, đặc biệt là những người kém tinh vi hơn, có thể không đánh giá cao những rủi ro liên quan đến việc mua một ghi chú. Các cơ quan quản lý như Hiệp hội đại lý chứng khoán quốc gia (NASD) và Quản trị viên chứng khoán Canada cũng nhấn mạnh sự cần thiết của sự chuyên cần, cả về phía người bán và người mua ghi chú.
Mặc dù có các sản phẩm đầu tư có cấu trúc khác và các ghi chú có cấu trúc bên cạnh PPN, các sản phẩm khác không đảm bảo hoàn trả khoản đầu tư ban đầu, đặc trưng của PPN.
Vô số phí
Một lưu ý là một sản phẩm đầu tư được quản lý và, như với tất cả các sản phẩm được quản lý, có phí. Điều có ý nghĩa là các khoản phí liên quan đến một ghi chú sẽ lớn hơn so với cổ phiếu, trái phiếu hoặc quỹ tương hỗ vì bảo đảm gốc thực sự là mua bảo hiểm. Phí bảo hiểm có hiệu lực từ tiền lãi bằng cách mua một ghi chú thay vì bảo đảm chịu lãi.
Ngoài phí bảo hiểm, còn có nhiều khoản phí rõ ràng hoặc ẩn khác. Chúng bao gồm hoa hồng bán hàng, phí quản lý, phí thực hiện, phí cấu trúc, phí vận hành, phí xe kéo và phí hoàn trả sớm.
Có rất ít nhu cầu tập trung vào từng khoản phí, nhưng biết tổng số tiền chi cho các khoản phí là rất quan trọng vì nó sẽ ăn mất khi bạn trở về tiềm năng. Trớ trêu thay, không phải lúc nào cũng có thể biết tổng phí. Ví dụ, với một lưu ý liên kết hàng hóa, dựa trên chiến lược bảo hiểm danh mục đầu tư tỷ lệ không đổi (CPPI), phí giao dịch phụ thuộc vào sự biến động của hàng hóa. Đây là một trong những phức tạp bổ sung của đầu tư với ghi chú.
Bảo đảm chính liên quan đến PPN về cơ bản là mua bảo hiểm; phí cho PPN giống như phí bảo hiểm và do đó cao hơn bất kỳ khoản phí nào khi đầu tư vào chứng khoán không đảm bảo.
Vô số rủi ro
Tất cả các khoản đầu tư đi kèm với rủi ro. Các rủi ro liên quan đến ghi chú bao gồm rủi ro lãi suất, rủi ro lợi nhuận bằng 0, rủi ro phí, rủi ro phù hợp và rủi ro thanh khoản.
Rủi ro lãi suất
Thay đổi lãi suất có thể ảnh hưởng đáng kể đến giá trị tài sản ròng (NAV) của một lưu ý. Đối với một lưu ý dựa trên cấu trúc trái phiếu phiếu mua hàng bằng không, lãi suất có hiệu lực tại thời điểm phát hành xác định chi phí bảo hiểm; đó là, trái phiếu không phiếu giảm giá.
Đối với một lưu ý được phát hành với thời hạn tám năm, khi lãi suất hàng năm là 5%, chi phí của trái phiếu phiếu mua hàng bằng không sẽ là 67, 68 đô la trên 100 đô la mệnh giá, để lại 28, 32 đô la sau khi hoa hồng 4% (100 đô la - 4 đô la - 67, 68 đô la) để mua tùy chọn. Nếu lãi suất là 3%, trái phiếu phiếu mua hàng bằng không sẽ có giá $ 78, 94 trên $ 100 mệnh giá, để lại $ 17, 06 sau hoa hồng ($ 100 - $ 4 - $ 78, 94) cho các tùy chọn mua. Sau khi việc mua trái phiếu lãi suất không xảy ra, những thay đổi về lãi suất có thể ảnh hưởng đến giá trị tài sản ròng của ghi chú vì giá trị của trái phiếu lãi suất không thay đổi.
Dựa trên cấu trúc CPPI, đối với một lưu ý, tác động của việc thay đổi lãi suất phức tạp hơn và không phụ thuộc vào lãi suất có hiệu lực tại thời điểm phát hành. Chi phí bảo hiểm phụ thuộc vào thời điểm tỷ lệ thay đổi, tỷ lệ thay đổi bao nhiêu và ảnh hưởng của tỷ lệ thay đổi đối với tài sản cơ bản được liên kết. Ví dụ, nếu lãi suất giảm đáng kể vào đầu kỳ hạn, chi phí của trái phiếu phiếu mua hàng bằng không sẽ tăng lên, do đó làm giảm đệm. Nếu tăng lãi suất cũng làm cho giá trị của tài sản cơ sở giảm, đệm sẽ bị giảm thêm.
Rủi ro hoàn vốn
Rủi ro của lợi nhuận bằng 0 là mất cả sức mua và lợi nhuận thực. Độ lớn của mỗi loại phụ thuộc vào chênh lệch giữa lãi suất và tỷ lệ lạm phát trung bình chiếm ưu thế trong suốt thời hạn của ghi chú. Để duy trì sức mua khi lạm phát là 2% hàng năm, khoản đầu tư 100 đô la phải tăng lên 117, 17 đô la vào cuối tám năm, giả sử lãi gộp hàng năm. Khoản đầu tư 100 đô la nhận lãi suất 5% sẽ tăng lên $ 147, 75 trong tám năm. Trong ví dụ này, nhà đầu tư đã quên tổng lợi nhuận là 47, 75 đô la, trong đó 30, 58 đô la là lợi nhuận thực tế (147, 75 đô la - 117, 17 đô la = 30, 58 đô la). Tuy nhiên, nếu tỷ lệ lạm phát trung bình 3% trong thời hạn tám năm, khoản hoàn trả $ 126, 68 là bắt buộc để duy trì sức mua và lợi nhuận thực tế bị mất đi sẽ là $ 21, 07. Như thể hiện trong các tính toán, tỷ lệ lạm phát cao hơn dự kiến sẽ làm tăng tổn thất sức mua trong khi giảm lợi nhuận thực tế.
Rủi ro phí
Rủi ro phí là rủi ro mà phí tính phí sẽ cao hơn dự kiến, do đó làm giảm lợi nhuận. Rủi ro được áp dụng nhiều nhất cho các ghi chú phòng ngừa động; những người sử dụng chiến lược CPPI. Theo thời gian, chi phí giao dịch tích lũy sẽ tăng nếu độ biến động của tài sản được liên kết tăng. Đồng thời, hiệu suất của ghi chú ít có khả năng theo dõi chặt chẽ hiệu suất của tài sản được liên kết, cơ bản của nó. Đây là một trong những phức tạp thêm vào của một ghi chú.
Sự phù hợp và rủi ro thanh khoản
Rủi ro phù hợp là rủi ro mà cả cố vấn và nhà đầu tư không đủ hiểu sản phẩm có cấu trúc để xác định sự phù hợp của nó đối với nhà đầu tư. Rủi ro thanh khoản là rủi ro phải thanh lý nốt trước ngày đáo hạn, có thể thấp hơn giá trị tài sản ròng, do thị trường thứ cấp mỏng hoặc vắng mặt. Với thanh lý sớm, không có bảo lãnh chính.
Rủi ro khác
Trong hầu hết các trường hợp, ghi chú không phải là khoản đầu tư phù hợp cho các nhà đầu tư định hướng thu nhập vì chỉ có một khoản thanh toán và nó xảy ra khi đáo hạn. Hơn nữa, có nguy cơ không nhận được thu nhập, đồng thời, phát sinh mất sức mua.
Kịch bản đầu tư tiềm năng
Một nhà đầu tư có thể xem xét việc mua một ghi chú nếu họ có quan điểm mạnh mẽ rằng tài sản được liên kết với một ghi chú cung cấp cơ hội vượt quá lợi tức có sẵn từ một khoản đầu tư thu nhập cố định. Với điều kiện nhà đầu tư thoải mái với rủi ro không có lợi nhuận, việc mua một ghi chú cung cấp khả năng tiếp xúc với cơ hội này mà không có nguy cơ mất tiền gốc đầu tư.
Một nhà đầu tư không có giấy phép có thể mua một ghi chú có lợi tức liên quan đến lợi tức của một khoản đầu tư thay thế, chẳng hạn như quỹ phòng hộ, để vượt qua các hạn chế quy định giới hạn đầu tư trực tiếp vào đầu tư thay thế cho các nhà đầu tư được công nhận. Điều này là có thể bởi vì các cơ quan quản lý xem một lưu ý là một khoản đầu tư nợ hoặc tiền gửi.
Một nhà đầu tư tinh vi, thay vì trực tiếp đảm nhận vị trí đầu cơ, có thể sử dụng một ghi chú để đạt được tiếp xúc. Hoạt động như một sàn, lưu ý cung cấp bảo vệ nhược điểm, đảm bảo lợi nhuận tối thiểu và bảo vệ tiền gốc được đầu tư.
Điểm mấu chốt
Ghi chú là các khoản đầu tư phức tạp đòi hỏi phải xem xét nhiều rủi ro và phí. Hãy nhớ rằng khi chi phí bảo hiểm giảm, đó là khi lãi suất tăng, thị trường vốn cổ phần có xu hướng bị ảnh hưởng. Ngược lại, khi chi phí bảo hiểm cao hơn, lãi suất thấp hơn và thị trường chứng khoán có xu hướng làm tốt hơn.
Theo truyền thống, để có được lợi nhuận cao hơn, thông lệ là tăng rủi ro của danh mục đầu tư bằng cách tăng tỷ lệ vốn chủ sở hữu trong danh mục đầu tư bằng chi phí bằng tiền mặt hoặc nắm giữ thu nhập cố định. Sử dụng một lưu ý để tìm kiếm lợi nhuận cao hơn đi kèm với chi phí bổ sung ngụ ý trong bảo lãnh chính. Trước khi mua một ghi chú, hãy xác định xem lợi nhuận tiềm năng có tương xứng với rủi ro và chi phí bổ sung hay không.
Cuối cùng, hãy xem xét đầu tư ghi chú từ góc độ danh mục đầu tư, có nghĩa là xem xét lợi nhuận dự kiến của nó liên quan đến rủi ro mà nó thêm vào danh mục đầu tư. Nếu phù hợp, lưu ý sẽ có lợi nhuận kỳ vọng cao hơn trên mỗi đơn vị rủi ro so với danh mục đầu tư hiện tại cung cấp.
