Các nhà đầu tư, đặc biệt là các nhà đầu tư cá nhân, mua, bán và giao dịch cổ phiếu với một cảm giác an toàn nhất định. Nếu một công ty lừa dối các nhà đầu tư của mình, có một con đường thông qua đó để tìm kiếm sự bù đắp.
Không phải lúc nào bạn cũng có thể theo đuổi công lý. Hầu hết lịch sử đầu tư đều đầy rẫy sự lừa dối, điên rồ và đủ "hưng phấn phi lý" để ngăn chặn ngay cả những người ủng hộ kiên quyết nhất của Adam Smith.
Luật trời xanh gây ra những cơn bão bất chợt
Trong suốt phần lớn lịch sử của nó, tập quán đầu tư đã được giữ trong số những người giàu có, những người có thể đủ khả năng mua vào các công ty cổ phần và mua nợ dưới dạng trái phiếu ngân hàng. Người ta tin rằng những người này có thể xử lý rủi ro vì cơ sở tài sản đáng kể của họ - có thể là nắm giữ đất, công nghiệp hoặc bằng sáng chế. Mức độ gian lận trong tài chính ban đầu là đủ để hù dọa hầu hết các nhà đầu tư thông thường.
Khi tầm quan trọng của thị trường chứng khoán tăng lên, nó trở thành một phần lớn hơn và lớn hơn trong toàn bộ nền kinh tế ở Mỹ, do đó trở thành mối quan tâm lớn hơn đối với chính phủ. Đầu tư đã nhanh chóng trở thành môn thể thao quốc gia, vì tất cả các tầng lớp nhân dân bắt đầu được hưởng thu nhập khả dụng cao hơn và tìm địa điểm mới để đặt tiền của họ. Về lý thuyết, những nhà đầu tư mới này đã được bảo vệ bởi Luật Bầu trời xanh (lần đầu tiên được ban hành tại Kansas vào năm 1911).
Các luật tiểu bang này nhằm bảo vệ các nhà đầu tư khỏi các chứng khoán vô giá trị do các công ty vô đạo đức phát hành và được bơm bởi các nhà quảng bá. Chúng là các luật tiết lộ cơ bản yêu cầu một công ty cung cấp bản cáo bạch trong đó các nhà quảng bá (người bán / tổ chức phát hành) nêu rõ họ đang nhận được bao nhiêu tiền lãi và tại sao (Luật Bầu trời xanh vẫn còn hiệu lực cho đến ngày nay). Sau đó, các nhà đầu tư còn lại để quyết định có nên mua hay không. Mặc dù tiết lộ này là hữu ích cho các nhà đầu tư, nhưng không có luật nào ngăn chặn các nhà phát hành bán bảo mật với các điều khoản không công bằng miễn là họ "thông báo" cho các nhà đầu tư tiềm năng về nó.
Luật Bầu trời xanh yếu cả về mặt thực thi và thực thi. Các công ty muốn tránh tiết lộ đầy đủ vì lý do này hoặc lý do khác được cung cấp cổ phiếu qua thư cho các nhà đầu tư ngoài tiểu bang. Ngay cả tính hợp lệ của các tiết lộ trong nhà nước cũng không được các cơ quan quản lý nhà nước kiểm tra kỹ lưỡng. Đến thập niên 1920, nền kinh tế đã "ầm ầm", và mọi người đã tuyệt vọng để có được bất cứ điều gì để làm với thị trường chứng khoán. Nhiều nhà đầu tư đã sử dụng một công cụ mới, ký quỹ, để nhân lợi nhuận của họ.
Thứ ba đen
Với rất nhiều nhà đầu tư không hiểu biết nhảy vào thị trường, tình hình đã chín muồi cho các thao túng cấp cao. Các nhà môi giới, nhà tạo lập thị trường, chủ sở hữu và thậm chí cả nhân viên ngân hàng bắt đầu giao dịch cổ phiếu giữa họ để đẩy giá ngày càng cao hơn trước khi dỡ cổ phiếu trên công chúng cuồng nhiệt. Công chúng Mỹ đã kiên cường một cách đáng kinh ngạc trong cơn sốt lạc quan của họ, nhưng việc bắt quá nhiều lựu đạn chứng khoán này cuối cùng đã xoay chuyển thị trường và vào ngày 29 tháng 10 năm 1929, Đại suy thoái đã ra mắt đáng sợ với Thứ ba Đen.
Trong sự trỗi dậy của cuộc đại khủng hoảng
Nếu Thứ Ba Đen chỉ ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán và các nhà đầu tư cá nhân, thì Đại suy thoái có thể chỉ là "Suy thoái nhẹ". Lý do Thứ ba đen có tác động như vậy là vì các ngân hàng đã chơi trên thị trường với tiền gửi của khách hàng. Ngoài ra, vì Hoa Kỳ đang trên bờ vực trở thành chủ nợ quốc tế lớn nhất thế giới, nên những tổn thất đã tàn phá cả tài chính trong nước và thế giới. Cục Dự trữ Liên bang đã rõ ràng và từ chối hạ lãi suất đang phá sản giao dịch ký quỹ sau khi thương nhân ký quỹ - tổ chức và cá nhân - rời khỏi chính phủ để cố gắng ngăn chặn sự chảy máu thông qua các chương trình xã hội và cải cách.
Các hành động của Fed đã làm mất lòng chính phủ, chủ yếu là do bong bóng chứng khoán được khuyến khích bởi sự gia tăng của Fed trong cung tiền dẫn đến sự sụp đổ. Khi sự sụp đổ từ vụ tai nạn đã ổn định, chính phủ đã quyết định rằng nếu nó sẽ gặp khó khăn cho các vấn đề của thị trường chứng khoán, tốt hơn hết là nên nói nhiều hơn về cách mọi thứ đang được thực hiện.
Glass-Steagall và Đạo luật Giao dịch và Chứng khoán
Năm 1933 chứng kiến hai phần quan trọng của pháp luật thông qua Quốc hội. Đạo luật Glass-Steagall được thành lập để ngăn các ngân hàng tự trói mình vào thị trường chứng khoán và ngăn họ treo cổ tự tử trong trường hợp sụp đổ. Đạo luật Chứng khoán nhằm tạo ra một phiên bản mạnh mẽ hơn của Luật Bầu trời xanh ở cấp liên bang. Với nền kinh tế lãng phí và người dân kêu gọi máu, chính phủ đã tăng cường hành động ban đầu vào năm sau với Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934.
BÍ MẬT
Đạo luật Giao dịch Chứng khoán được ký ngày 6 tháng 6 năm 1934 và tạo ra Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC). Đó là phản ứng của Tổng thống Roosevelt đối với vấn đề ban đầu với Luật Bầu trời xanh, mà ông coi là thiếu thực thi. Sự sụp đổ đã phá vỡ niềm tin của nhà đầu tư, và một số hành vi khác đã được thông qua để xây dựng lại nó. Chúng bao gồm Đạo luật Công ty nắm giữ công ích (1935), Đạo luật ủy thác tín thác (1939), Đạo luật cố vấn đầu tư (1940) và Đạo luật công ty đầu tư (1940). Việc thực thi tất cả các hành vi này được để lại cho SEC.
Đối với chủ tịch đầu tiên của SEC, Roosevelt đã chọn Joseph Kennedy. Quyền hạn mà các hành vi khác nhau được cấp cho SEC là đáng kể. SEC đã sử dụng những quyền hạn này để thay đổi cách vận hành Phố Wall. Đầu tiên, SEC yêu cầu tiết lộ nhiều hơn và đặt lịch báo cáo nghiêm ngặt. Tất cả các công ty cung cấp chứng khoán ra công chúng phải đăng ký và thường xuyên nộp hồ sơ với SEC. SEC cũng đã dọn đường cho các cáo buộc dân sự được đưa ra chống lại các công ty và cá nhân bị kết tội gian lận và vi phạm an ninh khác. Cả hai sáng kiến này đều được đón nhận bởi các nhà đầu tư đang do dự quay trở lại thị trường sau Thế chiến II, động lực chính khởi động lại nền kinh tế.
Sự trở lại của các nhà đầu tư
Tiếp cận tốt hơn với tài chính và cách chống lại gian lận đã trở thành một phần của một thay đổi gây tranh cãi hơn, hạn chế các khoản đầu tư có rủi ro cao, lợi nhuận cao cho các nhà đầu tư có thể chứng minh với SEC rằng họ có thể xử lý một khoản lỗ lớn. SEC đặt ra các tiêu chuẩn cho các nhà đầu tư được công nhận, đôi khi được coi là một phán quyết giá trị đối với SEC và có lẽ, chuyển từ "bảo vệ các nhà đầu tư khỏi các khoản đầu tư không an toàn" sang "bảo vệ các nhà đầu tư khỏi chính họ".
Từ đây trở đi
Quốc hội tiếp tục cố gắng làm cho thị trường trở thành một nơi an toàn hơn cho các nhà đầu tư cá nhân bằng cách trao quyền cho SEC, và nó tiếp tục học hỏi và thích nghi với các vụ bê bối và khủng hoảng xảy ra bất chấp những nỗ lực tốt nhất của họ. Một ví dụ về điều này là Đạo luật Sarbanes-Oxley (2002). Sau khi Enron, Worldcom và Tyco International sử dụng kế toán trơn trượt dẫn đến thiệt hại trên diện rộng cho các danh mục đầu tư, SEC được giao trách nhiệm ngăn chặn sự lặp lại trong tương lai.
Tất nhiên, ví dụ mới nhất là Cải cách quy định tài chính Dodd-Frank gây tranh cãi nhiều. Đạo luật - được kích hoạt bởi Cuộc suy thoái lớn - dài hơn 22.000 trang và những người phản đối lập luận tất cả các quy định sẽ gây ra sự không hiệu quả, và không khuyến khích đầu tư.
Mặc dù SEC đã là một lá chắn cực kỳ quan trọng để bảo vệ các nhà đầu tư, nhưng có những lo ngại rằng cả sức mạnh và tình yêu của các quy định chặt chẽ hơn cuối cùng sẽ gây hại cho thị trường. Thách thức lớn nhất đối với SEC, cả hiện tại và trong tương lai, là tìm ra sự cân bằng giữa việc bảo vệ các nhà đầu tư khỏi các khoản đầu tư xấu bằng cách đảm bảo họ có thông tin chính xác và ngăn chặn hoàn toàn các nhà đầu tư đầu tư vào các lĩnh vực mà SEC tin là xấu.
