Tùy chọn giao dịch cá nhân vì nhiều lý do. Một số người giao dịch chúng để suy đoán về kỳ vọng của một thời điểm giá nhất định, trong khi những người khác sử dụng các tùy chọn để phòng ngừa một vị thế hiện có. Những người khác sử dụng các chiến lược tiên tiến hơn với hy vọng tạo thêm thu nhập một cách thường xuyên. Tất cả đều là những mục tiêu hợp lệ và có thể thành công nếu được thực hiện đúng. Tuy nhiên, vẫn có một loạt các chiến lược độc đáo cùng với phổ chiến lược giao dịch quyền chọn mang lại tiềm năng rủi ro thưởng cho những người sẵn sàng xem xét các khả năng. Một trong những chiến lược như vậy là sự lây lan của con bướm hết tiền (heretofore được gọi là con bướm OTM). (Để tìm hiểu thêm về lý do mọi người giao dịch tùy chọn, hãy xem Hướng dẫn cơ bản về tùy chọn của chúng tôi.)
Định nghĩa về một con bướm lây lan
Trước khi đi sâu vào bướm OTM, trước tiên chúng ta hãy xác định lây lan bướm cơ bản là gì; một lây lan bướm đại diện cho một chiến lược hoàn toàn độc đáo để giao dịch quyền chọn. Hình thức cơ bản nhất của lây lan bướm bao gồm mua một tùy chọn cuộc gọi với giá thực hiện cụ thể đồng thời bán hai tùy chọn cuộc gọi với giá thực hiện cao hơn và mua một tùy chọn cuộc gọi khác với giá thực hiện cao hơn. Khi sử dụng quyền chọn bán, quá trình là mua một quyền chọn bán với giá thực hiện cụ thể đồng thời bán hai quyền chọn bán với giá thực hiện thấp hơn và mua quyền chọn mua với giá thấp hơn.
Tác động ròng của hành động này là tạo ra "phạm vi lợi nhuận", một phạm vi giá mà giao dịch sẽ trải qua lợi nhuận theo thời gian. Một lây lan bướm thường được sử dụng như một chiến lược "trung lập". Trong Hình 1, bạn thấy các đường cong rủi ro cho một con bướm trung tính có tiền bằng cách sử dụng các tùy chọn trên First Solar (Nasdaq: FSLR).
Hình 1 - Bướm gọi FSLR 110-130-150
Giao dịch được hiển thị trong Hình 1 liên quan đến việc mua một cuộc gọi 110, bán hai cuộc gọi 130 và mua một cuộc gọi 150. Như bạn có thể thấy, giao dịch này đã hạn chế rủi ro trên cả mặt trái và mặt trái. Rủi ro được giới hạn ở số tiền ròng phải trả để tham gia giao dịch (trong ví dụ này: $ 580).
Giao dịch cũng có tiềm năng lợi nhuận hạn chế, với lợi nhuận tối đa là $ 1, 420. Điều này sẽ chỉ xảy ra nếu FSLR đóng chính xác ở mức 130 đô la vào ngày hết hạn tùy chọn. Mặc dù điều này là không thể, nhưng điểm quan trọng hơn là giao dịch này sẽ hiển thị một số lợi nhuận miễn là FSLR duy trì trong khoảng từ 115 đến 145 trong suốt thời gian hết hạn quyền chọn. (Hãy chắc chắn kiểm tra phần Tùy chọn mua trong Hướng dẫn cách làm giả lập của chúng tôi để tìm hiểu cách mua các tùy chọn như thế này.)
Định nghĩa về lây lan bướm OTM
Giao dịch được hiển thị trong Hình 1 được gọi là lây lan bướm "trung tính", bởi vì giá của tùy chọn được bán là bằng tiền. Nói cách khác, tùy chọn được bán gần với giá hiện tại của cổ phiếu cơ sở. Vì vậy, miễn là cổ phiếu không di chuyển quá xa theo cả hai hướng, giao dịch có thể hiển thị lợi nhuận. Một con bướm OTM được chế tạo giống như một con bướm trung tính, bằng cách mua một cuộc gọi, bán hai cuộc gọi với giá thực hiện cao hơn và mua thêm một tùy chọn cuộc gọi với giá thực hiện cao hơn.
Sự khác biệt quan trọng là với bướm OTM, tùy chọn được bán không phải là tùy chọn có tiền mà là tùy chọn hết tiền. Nói cách khác, một con bướm OTM là một giao dịch "định hướng". Điều này đơn giản có nghĩa là cổ phiếu cơ sở phải di chuyển theo hướng dự đoán để giao dịch cuối cùng hiển thị lợi nhuận. Nếu một con bướm OTM được nhập bằng cách sử dụng một cuộc gọi hết tiền, thì cổ phiếu cơ sở phải tăng cao hơn để giao dịch hiển thị lợi nhuận. Ngược lại, nếu một con bướm OTM được nhập bằng cách sử dụng tùy chọn đặt ra tiền thì cổ phiếu cơ sở phải di chuyển thấp hơn để giao dịch hiển thị lợi nhuận.
Hình 2 hiển thị các đường cong rủi ro cho một con bướm gọi OTM.
Hình 2 - Bướm gọi OTM của FSLR 135-160-185
Với giao dịch FSLR ở mức khoảng 130 đô la, giao dịch được hiển thị trong Hình 2 liên quan đến việc mua một cuộc gọi 135, bán hai cuộc gọi 160 và mua một cuộc gọi 185. Giao dịch này có rủi ro tối đa là 493 đô la và tiềm năng lợi nhuận tối đa là 2.007 đô la. Khi hết hạn, cổ phiếu phải cao hơn mức giá hòa vốn 140 đô la một cổ phiếu để giao dịch này hiển thị lợi nhuận. Tuy nhiên, nhìn vào các đường cong rủi ro chỉ ra rằng lợi nhuận sớm từ 100% trở lên có thể có sẵn để thực hiện nếu cổ phiếu tăng cao hơn trước khi hết hạn. Nói cách khác, ý tưởng không nhất thiết phải giữ cho đến khi hết hạn và hy vọng rằng một cái gì đó gần với tiềm năng tối đa đã đạt được, mà là để tìm một cơ hội kiếm lợi nhuận tốt trên đường đi.
Khi nào nên sử dụng lây lan bướm OTM
Một con bướm OTM được nhập tốt nhất khi một nhà giao dịch kỳ vọng cổ phiếu cơ sở sẽ tăng cao hơn một chút, nhưng không có một dự báo cụ thể nào về mức độ di chuyển. Ví dụ, nếu nhà giao dịch dự đoán rằng cổ phiếu sắp tăng mạnh hơn, anh ta hoặc cô ta sẽ có khả năng tốt hơn khi mua một tùy chọn cuộc gọi, điều này sẽ cho anh ta hoặc cô ta tiềm năng lợi nhuận không giới hạn. Tuy nhiên, nếu nhà giao dịch chỉ muốn suy đoán rằng cổ phiếu sẽ tăng cao hơn một chút, chiến lược bướm OTM có thể cung cấp một giao dịch rủi ro thấp, với tỷ lệ phần thưởng rủi ro hấp dẫn và xác suất lợi nhuận cao nếu thực tế cổ phiếu di chuyển cao hơn (khi sử dụng cuộc gọi).
Thông thường, một nhà giao dịch tốt hơn là thiết lập một con bướm OTM khi mức độ biến động của tùy chọn ngụ ý là thấp. Bởi vì giao dịch này tốn tiền để tham gia, hàm ý của biến động hàm ý thấp là phí bảo hiểm tương đối ít được xây dựng trong giá của các tùy chọn được giao dịch, và do đó biến động ngụ ý càng thấp, tổng chi phí giao dịch càng thấp. (Kiểm tra Biến động tùy chọn ABCs để tìm hiểu thêm về biến động ngụ ý.)
Tóm lược
Nhược điểm chính của lây lan bướm OTM là cuối cùng, nhà giao dịch cần phải đúng về hướng thị trường. Nếu một người tham gia vào một cuộc gọi bướm OTM và bảo mật cơ bản giao dịch thấp hơn mà không di chuyển đến vùng đất cao hơn tại bất kỳ thời điểm nào trước khi hết hạn quyền chọn, thì chắc chắn sẽ xảy ra mất mát.
Tuy nhiên, lây lan bướm OTM cung cấp cho các nhà giao dịch quyền chọn ít nhất ba lợi thế duy nhất. Trước hết, một con bướm OTM hầu như luôn có thể được nhập với chi phí ít hơn nhiều so với yêu cầu mua 100 cổ phiếu của cổ phiếu cơ sở. Thứ hai, nếu người giao dịch chú ý đến những gì anh ta hoặc cô ta trả để tham gia giao dịch, anh ta hoặc cô ta có thể có được tỷ lệ phần thưởng rủi ro cực kỳ thuận lợi. Cuối cùng, với mức chênh lệch bướm OTM được định vị tốt, một nhà giao dịch có thể có xác suất lợi nhuận cao nhờ có phạm vi lợi nhuận tương đối rộng giữa giá hòa vốn trên và dưới. Trong phổ rộng của các chiến lược giao dịch, không nhiều người cung cấp cả ba lợi thế này. (Để biết thông tin về các chiến lược giao dịch nâng cao, hãy đọc Hướng dẫn về Trọng tài chuyển đổi .)
