Các quỹ phòng hộ là gì?

Mục lục

• Hợp tác quỹ phòng hộ
• Mục tiêu của các quỹ phòng hộ
• Đặc điểm quỹ phòng hộ chính
• Hai và hai mươi
• Các loại quỹ phòng hộ
• Các quỹ phòng hộ đáng chú ý
• Điều tiết quỹ phòng hộ
• Ưu điểm của quỹ phòng hộ
• Nhược điểm của quỹ phòng hộ
• Ví dụ về một quỹ phòng hộ tại nơi làm việc
• Điểm mấu chốt

Hợp tác quỹ phòng hộ

Việc sử dụng các quỹ phòng hộ trong danh mục đầu tư tài chính cá nhân đã phát triển mạnh mẽ kể từ đầu thế kỷ 21. Một quỹ phòng hộ về cơ bản là một cái tên lạ mắt cho một quan hệ đối tác đầu tư. Đó là cuộc hôn nhân của một nhà quản lý quỹ chuyên nghiệp, người thường có thể được gọi là đối tác chung và các nhà đầu tư, đôi khi được gọi là các đối tác hạn chế, họ gộp tiền của họ vào quỹ.

Các đối tác hạn chế đóng góp tài trợ cho các tài sản và đối tác chung quản lý nó theo chiến lược của quỹ. Mục đích của một quỹ phòng hộ là tối đa hóa lợi nhuận của nhà đầu tư và loại bỏ rủi ro. Nếu cấu trúc và mục tiêu này nghe có vẻ giống như các quỹ tương hỗ, thì đó là, nhưng về cơ bản đó là điểm tương đồng kết thúc. Các quỹ phòng hộ mà họ thường được coi là hung hăng, mạo hiểm và độc quyền hơn các quỹ tương hỗ

Cái tên "quỹ phòng hộ" bắt nguồn từ việc sử dụng các kỹ thuật giao dịch mà các nhà quản lý quỹ phòng hộ được phép thực hiện. Để phù hợp với mục đích của những chiếc xe này để kiếm tiền, bất kể thị trường chứng khoán tăng hay giảm, các nhà quản lý có thể tự "phòng ngừa" bằng cách đi dài (nếu họ thấy trước sự tăng giá của thị trường) hoặc rút ngắn cổ phiếu (nếu họ dự đoán rơi vãi). Mặc dù các chiến lược phòng ngừa rủi ro được sử dụng để giảm rủi ro, hầu hết đều xem xét các hoạt động của họ để mang lại rủi ro gia tăng.

Mục tiêu của các quỹ phòng hộ

Một chủ đề phổ biến trong số gần như tất cả các quỹ tương hỗ là tính trung lập theo hướng thị trường của họ; họ hy vọng sẽ kiếm được tiền cho dù xu hướng thị trường tăng hay giảm. Theo cách này, một nhóm quản lý quỹ phòng hộ giống với các nhà giao dịch hơn là các nhà đầu tư cổ điển. Một số quỹ tương hỗ sử dụng các loại kỹ thuật này nhiều hơn các loại khác và không phải tất cả các quỹ tương hỗ đều tham gia phòng ngừa rủi ro thực tế.

Làm thế nào để hợp pháp thành lập một quỹ phòng hộ

Đặc điểm quỹ phòng hộ chính

Các quỹ phòng hộ có một số đặc điểm chính khiến chúng khác biệt với các loại đầu tư gộp khác như quỹ tương hỗ. Sự khác biệt rõ ràng nhất là sự sẵn có hạn chế của họ cho các nhà đầu tư.

Chỉ mở cho "Nhà đầu tư được chứng nhận" hoặc đủ điều kiện

Các nhà đầu tư vào các quỹ phòng hộ phải đáp ứng một số yêu cầu về giá trị ròng - nói chung, giá trị ròng vượt quá 1 triệu đô la (không bao gồm nơi cư trú chính) hoặc thu nhập hàng năm đã vượt quá 200.000 đô la trong hai năm qua.

Vĩ độ đầu tư rộng hơn

Vũ trụ đầu tư của một quỹ phòng hộ chỉ bị giới hạn bởi nhiệm vụ của nó. Một quỹ phòng hộ về cơ bản có thể đầu tư vào bất cứ thứ gì - đất đai, bất động sản, phái sinh, tiền tệ và các tài sản thay thế khác. Ngược lại, các quỹ tương hỗ thường phải bám vào cổ phiếu hoặc trái phiếu.

Thường sử dụng đòn bẩy

Các quỹ phòng hộ thường sẽ sử dụng đòn bẩy hoặc tiền vay để khuếch đại lợi nhuận của họ, điều này có khả năng khiến họ gặp phải rủi ro đầu tư rộng hơn nhiều - như đã được chứng minh trong cuộc Đại suy thoái 2007-2009. Trong cuộc khủng hoảng dưới chuẩn, khởi đầu cho suy thoái kinh tế, các quỹ phòng hộ đặc biệt khó khăn do tăng cường tiếp xúc với nghĩa vụ nợ được thế chấp và mức độ đòn bẩy cao.

Cơ cấu chi phí

Thay vì chỉ tính tỷ lệ chi phí, các quỹ phòng hộ tính cả tỷ lệ chi phí và phí thực hiện. Cấu trúc phí chung được gọi là "Hai và hai mươi" (hoặc "2 và 20"): phí quản lý tài sản 2% và sau đó giảm 20% cho bất kỳ khoản lãi nào được tạo.

Có những đặc điểm cụ thể hơn xác định một quỹ phòng hộ, nhưng về cơ bản, vì chúng là phương tiện đầu tư tư nhân chỉ cho phép các cá nhân giàu có đầu tư, các quỹ phòng hộ có thể thực hiện những gì họ muốn, miễn là họ tiết lộ chiến lược trả trước cho các nhà đầu tư.

Vĩ độ rộng này nghe có vẻ rất rủi ro và đôi khi có thể xảy ra. Một số vụ nổ tài chính ngoạn mục nhất có liên quan đến các quỹ phòng hộ. Điều đó nói rằng, sự linh hoạt này đủ khả năng để phòng ngừa các quỹ đã dẫn đến một số nhà quản lý tiền tài năng nhất tạo ra một số lợi nhuận dài hạn tuyệt vời.

Hai và hai mươi

Nhưng điều có lẽ bị chỉ trích nhiều nhất là phần khác của kế hoạch bồi thường của người quản lý: "2 và 20", được sử dụng bởi phần lớn các quỹ phòng hộ hiện đang hoạt động.

Như đã đề cập ở trên, cấu trúc bồi thường 2 và 20 có nghĩa là người quản lý quỹ phòng hộ nhận được 2% tài sản và 20% lợi nhuận mỗi năm. Đó là 2% nhận được sự chỉ trích, và không khó để hiểu tại sao. Ngay cả khi người quản lý quỹ phòng hộ mất tiền, anh ta vẫn nhận được 2% phí AUM. Một người quản lý giám sát quỹ 1 tỷ đô la có thể bỏ túi 20 triệu đô la một năm để bồi thường mà không cần nhấc ngón tay. Tệ hơn nữa là người quản lý quỹ bỏ túi 20 triệu đô la trong khi quỹ của anh ta mất tiền. Anh ta hoặc cô ta sau đó phải giải thích cho các nhà đầu tư tại sao giá trị tài khoản của họ bị từ chối trong khi biện minh cho việc được trả 20 triệu đô la. Đó là một bán khó khăn và thường không hoạt động. Trong ví dụ hư cấu ở trên, quỹ cụ thể của tôi không tính phí quản lý tài sản và thay vào đó đã cắt giảm hiệu suất cao hơn - 25% thay vì 20%. Điều này mang lại cho người quản lý quỹ phòng hộ một cơ hội kiếm nhiều tiền hơn - không phải bằng chi phí của các nhà đầu tư của quỹ, mà là bên cạnh họ. Thật không may, cấu trúc phí quản lý không có tài sản này rất hiếm trong thế giới quỹ phòng hộ ngày nay. Cấu trúc 2 và 20 vẫn chiếm ưu thế, mặc dù nhiều khoản tiền đang bắt đầu chuyển sang thiết lập 1 và 20.

Các loại quỹ phòng hộ

Các quỹ phòng hộ có thể theo đuổi một mức độ khác nhau của chiến lược bao gồm vĩ mô, vốn chủ sở hữu, giá trị tương đối, chứng khoán đau khổ và hoạt động. Một quỹ phòng hộ vĩ mô đầu tư vào cổ phiếu, trái phiếu và tiền tệ với hy vọng thu lợi nhuận từ những thay đổi trong các biến số kinh tế vĩ mô như lãi suất toàn cầu và chính sách kinh tế của các nước. Một quỹ phòng hộ vốn cổ phần có thể là toàn cầu hoặc quốc gia cụ thể, đầu tư vào các cổ phiếu hấp dẫn trong khi phòng ngừa chống lại sự suy thoái trong thị trường chứng khoán bằng cách rút ngắn các cổ phiếu được định giá cao hoặc các chỉ số chứng khoán. Một quỹ phòng hộ giá trị tương đối tận dụng lợi thế của giá cả hoặc chênh lệch không hiệu quả. Các chiến lược quỹ phòng hộ khác bao gồm tăng trưởng mạnh mẽ, thu nhập, thị trường mới nổi, giá trị và bán khống.

Một chiến lược phổ biến khác là cách tiếp cận "quỹ của các quỹ" trong đó một quỹ phòng hộ trộn lẫn và khớp với các quỹ phòng hộ khác và các phương tiện đầu tư gộp khác. Sự pha trộn của các chiến lược và các loại tài sản khác nhau nhằm mục đích mang lại lợi tức đầu tư dài hạn ổn định hơn so với bất kỳ quỹ nào. Lợi nhuận, rủi ro và biến động có thể được kiểm soát bằng cách kết hợp các chiến lược và tiền cơ bản.

Để biết danh sách các quỹ phòng hộ lớn nhất thế giới, hãy đọc "Các quỹ phòng hộ lớn nhất thế giới là gì?"

Các quỹ phòng hộ đáng chú ý

Các quỹ phòng hộ đáng chú ý hiện nay bao gồm Quỹ Paulson, một nhóm các quỹ phòng hộ khác nhau được thành lập bởi John Paulson. Paulson trở nên nổi tiếng sau khi quỹ của anh gặt hái hàng tỷ đồng từ việc đặt cược chống lại các khoản thế chấp vào năm 2008. Paulson có các quỹ phòng hộ cụ thể khác, bao gồm một quỹ chỉ đầu tư vào vàng chẳng hạn.

Pers Breath Square là một quỹ phòng hộ của nhà hoạt động rất thành công và nổi tiếng được điều hành bởi Bill Ackman. Ackman đầu tư vào các công ty mà ông cảm thấy bị đánh giá thấp với mục tiêu đóng vai trò tích cực hơn trong công ty để mở khóa giá trị. Các chiến lược của nhà hoạt động thường bao gồm thay đổi ban giám đốc, bổ nhiệm quản lý mới hoặc thúc đẩy bán công ty. Carl Icahn, một nhà hoạt động nổi tiếng, cũng đứng đầu các quỹ phòng hộ của nhà hoạt động rất thành công. Trên thực tế, một trong những công ty cổ phần của ông, Icahn Enterprises (IEP), được giao dịch công khai và mang đến cho các nhà đầu tư không muốn hoặc không muốn đầu tư trực tiếp vào quỹ phòng hộ một cơ hội để đặt cược vào kỹ năng mở khóa giá trị của Icahn.

Điều tiết quỹ phòng hộ

Một tính năng độc đáo khác của các quỹ phòng hộ: Họ phải đối mặt với rất ít quy định từ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch, đặc biệt là so với các quỹ tương hỗ, quỹ hưu trí và các phương tiện đầu tư khác. Đó là bởi vì các quỹ phòng hộ chủ yếu lấy tiền từ những nhà đầu tư "đủ điều kiện" hoặc được công nhận, những cá nhân có giá trị ròng cao, đáp ứng các yêu cầu về giá trị ròng được liệt kê ở trên. Mặc dù một số quỹ hoạt động với các nhà đầu tư không được công nhận; Luật chứng khoán Hoa Kỳ ra lệnh rằng ít nhất một số lượng lớn người tham gia quỹ phòng hộ có đủ điều kiện. SEC cho rằng họ đủ tinh vi và giàu có để hiểu và xử lý các rủi ro tiềm ẩn đến từ các nhiệm vụ và chiến lược đầu tư rộng hơn của một quỹ phòng hộ, và do đó không chịu sự giám sát của các quỹ tương tự.

Nhưng không có lỗi, các quỹ phòng hộ được quy định, và gần đây họ đã đến dưới kính hiển vi ngày càng nhiều. Các quỹ phòng hộ đã trở nên rất lớn và mạnh mẽ (theo hầu hết các ước tính, hàng ngàn quỹ phòng hộ đang hoạt động ngày nay, quản lý chung hơn 1 nghìn tỷ đô la) mà SEC đang bắt đầu chú ý hơn. Và các vi phạm như giao dịch nội gián dường như xảy ra thường xuyên hơn, các cơ quan quản lý hoạt động trở nên khó khăn.

Thay đổi quy định đáng kể

Năm năm trước, ngành công nghiệp quỹ phòng hộ đã trải qua một trong những thay đổi quan trọng nhất theo quy định trong nhiều năm. Vào tháng 3 năm 2012, Đạo luật Khởi nghiệp Kinh doanh Khởi nghiệp của chúng tôi (Đạo luật JOBS) đã được ký kết thành luật. Tiền đề cơ bản của Đạo luật JOBS là khuyến khích tài trợ cho các doanh nghiệp nhỏ ở Mỹ bằng cách nới lỏng quy định chứng khoán.

Đạo luật JOBS cũng có tác động lớn đến các quỹ phòng hộ. Vào tháng 9 năm 2013, lệnh cấm quảng cáo quỹ phòng hộ đã được dỡ bỏ. Trong cuộc bỏ phiếu 4 trên 1, SEC đã phê chuẩn một động thái cho phép các quỹ phòng hộ và các công ty khác tạo ra các dịch vụ riêng tư để quảng cáo cho bất cứ ai họ muốn, mặc dù họ vẫn chỉ có thể chấp nhận đầu tư từ các nhà đầu tư được công nhận. Mặc dù các quỹ phòng hộ có thể trông không giống các nhà đầu tư mạo hiểm, vì vĩ độ đầu tư rộng, họ thường là nhà cung cấp vốn chính cho các công ty khởi nghiệp và doanh nghiệp nhỏ. Cung cấp cho các quỹ phòng hộ cơ hội để thu hút sẽ có hiệu lực giúp tăng trưởng của các doanh nghiệp nhỏ bằng cách tăng nguồn vốn đầu tư có sẵn.

Yêu cầu mẫu D

Hedge quảng cáo quỹ giao dịch với việc cung cấp các sản phẩm đầu tư của quỹ cho các nhà đầu tư được công nhận hoặc trung gian tài chính thông qua in ấn, truyền hình và internet. Một quỹ phòng hộ muốn thu hút (quảng cáo tới) các nhà đầu tư phải nộp một Biểu mẫu Diên với SEC ít nhất 15 ngày trước khi bắt đầu quảng cáo. Do quảng cáo quỹ phòng hộ bị nghiêm cấm trước khi dỡ bỏ lệnh cấm này, SEC rất quan tâm đến việc quảng cáo đang được sử dụng bởi các nhà phát hành tư nhân, do đó, họ đã thực hiện các thay đổi đối với hồ sơ Mẫu D. Các quỹ gây quỹ công khai cũng sẽ cần phải nộp Mẫu D được sửa đổi trong vòng 30 ngày kể từ ngày chấm dứt cung cấp. Việc không tuân theo các quy tắc này có thể sẽ dẫn đến lệnh cấm tạo thêm chứng khoán trong một năm hoặc hơn.

Ưu điểm của quỹ phòng hộ

Rõ ràng là các quỹ phòng hộ cung cấp một số lợi ích đáng giá so với các quỹ đầu tư truyền thống. Một số lợi ích đáng chú ý của các quỹ phòng hộ bao gồm:

• Chiến lược đầu tư có khả năng tạo ra lợi nhuận tích cực trong cả thị trường vốn và trái phiếu tăng và giảm Các quỹ đầu tư trong một danh mục đầu tư cân bằng có thể làm giảm rủi ro và biến động danh mục đầu tư tổng thể và tăng lợi nhuận Một loạt các phong cách đầu tư quỹ phòng hộ - nhiều loại không tương thích với nhau nhà đầu tư khả năng tùy chỉnh chính xác chiến lược đầu tư Tiếp cận với một số nhà quản lý đầu tư tài năng nhất thế giới

Ưu

• Lợi nhuận ở thị trường tăng và giảm

• Danh mục đầu tư cân bằng làm giảm rủi ro và biến động

• Một số phong cách đầu tư để lựa chọn

• Được quản lý bởi các nhà quản lý đầu tư hàng đầu

Nhược điểm

• Tổn thất có thể lớn

• Thanh khoản ít hơn so với các quỹ tương hỗ tiêu chuẩn

• Khóa tiền trong thời gian dài

• Sử dụng đòn bẩy có thể làm tăng tổn thất

Nhược điểm của quỹ phòng hộ

Tất nhiên, các quỹ phòng hộ cũng không phải không có rủi ro:

• Chiến lược đầu tư tập trung cho thấy các quỹ phòng hộ có khả năng thua lỗ rất lớn. Các quỹ đầu tư có xu hướng thanh khoản thấp hơn nhiều so với các quỹ tương hỗ. Họ thường yêu cầu các nhà đầu tư khóa tiền trong một khoảng thời gian nhiều năm. Sử dụng đòn bẩy, hoặc tiền vay, có thể biến những gì có thể là một khoản lỗ nhỏ thành một khoản lỗ đáng kể.

Ví dụ về một quỹ phòng hộ tại nơi làm việc

Để hiểu rõ hơn về các quỹ phòng hộ và lý do tại sao chúng trở nên phổ biến với cả nhà đầu tư và người quản lý tiền, hãy thiết lập và xem nó hoạt động trong một năm. Tôi sẽ gọi quỹ phòng hộ của mình là "Quỹ cơ hội giá trị, LLC." Thỏa thuận điều hành của tôi - tài liệu pháp lý cho biết quỹ của tôi hoạt động như thế nào - nói rằng tôi sẽ nhận được 25% lợi nhuận trên 5% mỗi năm và tôi có thể đầu tư vào bất cứ nơi nào trên thế giới.

Mười nhà đầu tư đăng ký, mỗi người đưa vào 10 triệu đô la, vì vậy quỹ của tôi bắt đầu với 100 triệu đô la. Mỗi nhà đầu tư điền vào thỏa thuận đầu tư của mình - tương tự như mẫu đơn đăng ký tài khoản - và gửi séc trực tiếp cho nhà môi giới của tôi hoặc cho quản trị viên quỹ, một công ty kế toán cung cấp tất cả các công việc sổ sách và lưu trữ hồ sơ cho một quỹ đầu tư. Quản trị viên sẽ ghi lại khoản đầu tư của mình vào sổ sách và sau đó chuyển tiền cho nhà môi giới. Quỹ cơ hội giá trị hiện đang mở và tôi bắt đầu quản lý tiền. Khi tôi tìm thấy cơ hội hấp dẫn, tôi gọi cho người môi giới của mình và nói với anh ta nên mua gì với 100 triệu đô la.

Một năm trôi qua và quỹ của tôi tăng 40%, vì vậy hiện tại nó trị giá 140 triệu đô la. Bây giờ, theo thỏa thuận hoạt động của quỹ, 5% đầu tiên thuộc về các nhà đầu tư. Vì vậy, mức tăng vốn 40 triệu đô la trước tiên sẽ giảm 2 triệu đô la, tương đương 5% của 40 triệu đô la, và điều đó sẽ thuộc về các nhà đầu tư. 5% đó được gọi là tỷ lệ vượt rào, bởi vì trước tiên tôi phải đạt được 5% tỷ lệ vượt rào đó trước khi kiếm được bất kỳ khoản bồi thường hiệu suất nào. 38 triệu đô la còn lại được chia: 25% cho tôi và 75% cho các nhà đầu tư của tôi.

Dựa trên hiệu suất năm đầu tiên và các điều khoản của quỹ của tôi, tôi đã kiếm được 9, 5 triệu đô la tiền bồi thường trong một năm. Các nhà đầu tư nhận được 28, 5 triệu đô la còn lại cùng với việc cắt giảm lãi suất 2 triệu đô la để tăng vốn 30, 5 triệu đô la. Như bạn có thể thấy, kinh doanh quỹ phòng hộ có thể rất sinh lợi. Nếu tôi đang quản lý 1 tỷ đô la thay vào đó, số tiền tôi phải trả là 95 triệu đô la và các nhà đầu tư của tôi, là 305 triệu đô la. Tất nhiên, nhiều nhà quản lý quỹ phòng hộ bị phỉ báng vì kiếm được số tiền cắt cổ như vậy. Nhưng đó là bởi vì những người làm việc chỉ tay không đề cập đến việc các nhà đầu tư của tôi kiếm được $ 305 triệu. Lần cuối bạn nghe một nhà đầu tư vào quỹ phòng hộ phàn nàn rằng người quản lý quỹ của anh ta được trả quá nhiều là khi nào?

Điểm mấu chốt

Một quỹ phòng hộ là một quan hệ đối tác chính thức của các nhà đầu tư gộp tiền lại với nhau để được hướng dẫn bởi các công ty quản lý chuyên nghiệp, không giống như một quỹ tương hỗ. Mặc dù mục đích chung này, hoạt động của quỹ phòng hộ khác biệt rõ rệt với các quỹ tương hỗ. So với các quỹ tương hỗ, quỹ phòng hộ ít được quy định hơn; có yêu cầu đầu tư tối thiểu nghiêm ngặt hơn; theo đuổi các chiến lược linh hoạt hơn và có khả năng rủi ro, và hoạt động với ít tiết lộ hơn.

Mục đích đầu tư của các quỹ phòng hộ là để tối đa hóa lợi nhuận, nhưng các công ty quản lý sử dụng các chiến lược khác nhau để đạt được mục tiêu này. Mặc dù họ không có tất cả các yêu cầu giống như các khoản đầu tư khác, các quỹ phòng hộ vẫn có một bản cáo bạch, được gọi là "bản ghi nhớ chào hàng", trong đó nêu chi tiết chiến lược cụ thể của quỹ, bao gồm các giới hạn đòn bẩy.

Nhiều người trong số các nhà quản lý danh mục đầu tư tài năng nhất nhắm đến làm việc cho các quỹ phòng hộ vì cấu trúc phí đặc trưng của họ. Không chỉ phí quản lý cao hơn phí đối với các quỹ tương hỗ, mà các quỹ phòng hộ còn bao gồm các khoản phí bổ sung mà các quỹ tương hỗ không đánh giá được. Phí ưu đãi dựa trên lợi nhuận kiếm được có thể dao động từ 10% -30%, mặc dù mức phí cao hơn đã được thỏa thuận. Các nhà đầu tư quỹ phòng hộ mong đợi mức lợi nhuận rất lớn từ các nhà quản lý của họ và thường yêu cầu bất kỳ khoản lỗ nào phát sinh trước khi lợi nhuận trong tương lai được tính vào phí khuyến khích.

Tại Hoa Kỳ, các quỹ phòng hộ hoạt động theo các hướng dẫn quy định khác nhau so với hầu hết các loại thỏa thuận đầu tư khác. Phần lớn các nhà đầu tư quỹ phòng hộ được "công nhận", nghĩa là họ kiếm được thu nhập rất cao và có giá trị ròng hiện tại vượt quá 1 triệu đô la. Vì những người tham gia quỹ phòng hộ được coi là "tinh vi", các phương tiện đầu tư này không nhận được sự giám sát theo quy định từ SEC, và do đó có tính linh hoạt hoạt động cao hơn nhiều. Vì lý do này, các quỹ phòng hộ đã đạt được một danh tiếng đáng ngờ như một sự xa xỉ đầu cơ cho người giàu.