Lợi nhuận doanh nghiệp đang giảm trong năm 2019 và Morgan Stanley cảnh báo rằng Cục Dự trữ Liên bang bất lực trong việc ngăn chặn xu hướng. "Cuộc gọi suy thoái thu nhập của chúng tôi đang diễn ra nhanh hơn chúng tôi dự kiến", Morgan Stanley nói trong báo cáo mới nhất của họ. "Chúng tôi ngày càng tin rằng kỳ vọng thu nhập đồng thuận cho năm 2019 sẽ còn giảm nữa và sự tăng trưởng lạc quan hiện đang được đưa vào ước tính quý 4 năm 2019 là không thể xảy ra", họ nói thêm. Xu hướng dự đoán của họ cho năm 2019 S & P 500 EPS được trình bày dưới đây.
Dự báo chém của Morgan Stanley
Ước tính tăng trưởng thu nhập S & P 500 2019
- Trường hợp cơ sở trước: + 4, 3% Trường hợp cơ sở hiện tại: + 1% Trường hợp gấu: -3, 5% Ước tính đồng thuận: + 5%
Ý nghĩa đối với các nhà đầu tư
Morgan Stanley đã đi trước hầu hết Phố Wall trong việc dự đoán tăng trưởng thu nhập doanh nghiệp xấu đi trong năm 2019. Bây giờ họ thấy tỷ lệ tăng rằng thu nhập thực sự sẽ giảm trong năm nay, tạo ra một cuộc suy thoái thu nhập. Theo đó, như đã trình bày ở trên, trường hợp cơ sở của họ đã giảm từ mức tăng trưởng GDP 4, 3% so với năm trước cho S & P 500 xuống chỉ còn tăng 1%. Nhưng nó có thể còn tồi tệ hơn.
"Nếu các ước tính hiện tại di chuyển phù hợp với lịch sử, chúng ta có thể thấy mức giảm cả năm ~ 3, 5% thu nhập của S & P", báo cáo cảnh báo. Morgan Stanley đã giữ các mục tiêu giá cuối năm 2019 của họ cho chỉ số không thay đổi, vì "một môi trường tỷ lệ thấp hơn cung cấp hỗ trợ cho bội số mục tiêu cuối năm." Các mục tiêu này là: trường hợp bò, 3.000; trường hợp cơ sở, 2.750; trường hợp gấu, 2.400. So với ngày 13 tháng 2 năm 2019, những khoản này sẽ đại diện cho mức tăng 9.0%, không tăng và mất 12, 8%.
Tuy nhiên, chính sách tiền tệ lỏng lẻo hơn từ Cục Dự trữ Liên bang sẽ chỉ có hiệu lực hạn chế. "Chúng tôi không hy vọng Fed sẽ là vị cứu tinh liên quan đến những cơn gió thu nhập được đặt ra… thị trường đã phải trả giá rất nhiều cho sự ôn hòa của Fed", báo cáo cảnh báo.
Quan điểm đồng thuận hiện tại là tăng trưởng EPS của S & P 500 sẽ âm trong quý 1 năm 2019, không thay đổi trong nửa đầu và trung bình chỉ 1% trong ba quý đầu tiên. Sau đó, một "cây gậy khúc côn cầu" hồi phục tạo ra mức tăng trưởng 9, 5% so với cùng kỳ trong quý 4 năm 2019, đưa mức tăng cả năm lên tới 5%.
Ngược lại, Morgan Stanley nói, "Lịch sử cho chúng ta mong đợi những điều chỉnh giảm hơn nữa, biến động cao hơn và kéo theo giá cả." Họ nói rằng đã có một vài "cú hích" tăng trưởng lợi nhuận đáng kể từ đầu những năm 2000, nhưng với phông nền không tồn tại vào năm 2019. Những biến động lớn này là kết quả của việc so sánh YY với thời kỳ lợi nhuận kém, hoặc là do thuế vết cắt.
Mức tăng 4Q 2019 trong ước tính đồng thuận là 8, 5% so với mức trung bình của ba quý đầu năm, một bước nhảy vọt từ mức tăng trưởng 1% đến 9, 5% của EPS. Dựa trên lịch sử từ năm 2002 đến 2018, Morgan Stanley nhận thấy những biến động lớn như vậy trong các dự báo đồng thuận thường dẫn đến sự thất vọng lớn. Cụ thể, khi tăng trưởng EPS dự kiến bốn quý trước cao hơn ít nhất 8, 6% so với ước tính tăng trưởng EPS trung bình trong ba quý trước đó, tốc độ tăng trưởng thực tế bốn quý trước đã giảm 10, 4 điểm phần trăm, dựa trên kết quả trung bình từ thời kỳ đó
Nhìn về phía trước
Morgan Stanley đã đi trước gói Phố Wall trong vài tháng để dự đoán sự tăng trưởng thu nhập chậm lại đáng kể, và bây giờ là một cuộc suy thoái thu nhập hoàn toàn. Cho rằng thu nhập là động lực chính của giá cổ phiếu, triển vọng tăng giá thị trường tăng liên tục đang giảm dần.
