Đối với hầu hết mọi người, việc định giá dòng tiền chiết khấu (DCF) dường như là một hình thức nghệ thuật đen tài chính, tốt nhất để lại cho các tiến sĩ kỹ thuật và tiến sĩ kỹ thuật phố Wall. Những rắc rối của DCF liên quan đến mô hình hóa tài chính và toán học phức tạp, nhưng nếu bạn hiểu các khái niệm cơ bản đằng sau DCF, bạn có thể thực hiện các tính toán "hậu thuẫn" để giúp bạn đưa ra quyết định đầu tư hoặc định giá các doanh nghiệp nhỏ. Bài viết này, sẽ thảo luận về một vài ứng dụng thực tế.
Tập quán DCF
Hãy bắt đầu với một cái nhìn tổng quan ngắn gọn. DCF là một phương pháp định giá có thể được sử dụng cho các công ty tư nhân. Nó dự kiến một loạt các dòng tiền trong tương lai, EBITDA hoặc thu nhập và sau đó chiết khấu theo giá trị thời gian của tiền, thường sử dụng chi phí vốn trung bình có trọng số của chính công ty (WACC) trong khoảng thời gian từ 5 đến 10 năm. Tổng của tất cả các dòng chiết khấu trong tương lai là giá trị hiện tại của công ty. Các thẩm định viên kinh doanh chuyên nghiệp thường bao gồm một giá trị cuối vào cuối kỳ thu nhập dự kiến và họ cũng có thể áp dụng giảm giá cho rủi ro của công ty nhỏ, thiếu thanh khoản hoặc cổ phiếu đại diện cho lợi ích thiểu số trong công ty.
Một thử nghiệm axit để định giá một cổ phiếu công cộng
DCF là một tiêu chuẩn ruy băng màu xanh để định giá các công ty tư nhân; nó cũng có thể được sử dụng như một bài kiểm tra axit cho các cổ phiếu giao dịch công khai. Các công ty đại chúng ở Hoa Kỳ có thể có tỷ lệ P / E (được xác định bởi thị trường) cao hơn DCF. Điều này đặc biệt đúng với các công ty nhỏ hơn, trẻ hơn với chi phí vốn cao và thu nhập hoặc dòng tiền không đều hoặc không chắc chắn. Nhưng nó cũng có thể đúng với các công ty lớn, thành công với tỷ lệ P / E thiên văn.
Ví dụ: chúng ta hãy thực hiện một thử nghiệm DCF đơn giản để kiểm tra xem cổ phiếu Apple có được định giá tương đối tại một thời điểm nhất định hay không. Trong tháng 6 năm 2008, Apple có vốn hóa thị trường là 150 tỷ đô la. Công ty đã tạo ra dòng tiền hoạt động khoảng 7 tỷ đô la mỗi năm và chúng tôi sẽ giao WACC 7% cho công ty, bởi vì nó mạnh về tài chính và có thể tăng vốn chủ sở hữu và vốn nợ không tốn kém. Chúng tôi cũng sẽ giả định rằng Apple có thể tăng 15% dòng tiền hoạt động mỗi năm trong thời gian 10 năm, một giả định có phần tích cực vì rất ít công ty có khả năng duy trì tốc độ tăng trưởng cao như vậy trong thời gian dài. Trên cơ sở đó, DCF sẽ định giá Apple với mức vốn hóa thị trường là 106, 3 tỷ USD, thấp hơn 30% so với giá thị trường chứng khoán tại thời điểm đó. Trong trường hợp này, DCF cung cấp một dấu hiệu cho thấy thị trường có thể phải trả giá quá cao cho cổ phiếu phổ thông của Apple. Các nhà đầu tư thông minh có thể tìm đến các chỉ số khác, chẳng hạn như không thể duy trì tốc độ tăng trưởng dòng tiền trong tương lai, để xác nhận.
Tầm quan trọng của WACC đối với định giá thị trường chứng khoán
Chỉ thực hiện một vài tính toán DCF cho thấy mối liên hệ giữa chi phí vốn của công ty và định giá của công ty. Đối với các công ty đại chúng lớn (như Apple), chi phí vốn có xu hướng ổn định. Nhưng đối với các công ty nhỏ, chi phí này có thể dao động đáng kể theo chu kỳ kinh tế và lãi suất. Chi phí vốn của công ty càng cao, định giá DCF của công ty sẽ càng thấp. Đối với các công ty nhỏ nhất (dưới 500 triệu đô la vốn hóa thị trường), các kỹ thuật viên của DCF có thể thêm "phí bảo hiểm kích thước" 2-4% vào WACC của công ty để tính thêm rủi ro.
Trong cuộc khủng hoảng tín dụng năm 2007 và 2008, chi phí vốn cho các công ty đại chúng nhỏ nhất tăng vọt khi các ngân hàng thắt chặt tiêu chuẩn cho vay. Một số công ty đại chúng nhỏ có thể khai thác tín dụng ngân hàng ở mức 8% trong năm 2006 đột nhiên phải trả 12-15% để phòng ngừa các quỹ cho nguồn vốn ngày càng khan hiếm. Sử dụng định giá DCF đơn giản, hãy xem tác động của việc tăng WACC từ 8% lên 14% đối với một công ty đại chúng nhỏ với 10 triệu đô la tiền mặt hàng năm và dự kiến tăng trưởng dòng tiền hàng năm là 12% trong khoảng thời gian 10 năm.
| Giá trị hiện tại ròng của công ty @ 8% WACC | 143, 6 triệu đô la |
| Giá trị hiện tại ròng của công ty @ 14% WACC | 105, 0 triệu đô la |
| Giảm giá trị hiện tại ròng $ | 38, 6 triệu đô la |
| Giảm giá trị hiện tại ròng% | 26, 9% |
Dựa trên chi phí vốn cao hơn, công ty được định giá ít hơn 38, 6 triệu đô la, đại diện cho sự sụt giảm 26, 9% về giá trị.
Xây dựng giá trị công ty
Nếu bạn đang xây dựng một công ty nhỏ và hy vọng sẽ bán nó vào một ngày nào đó, định giá DCF có thể giúp bạn tập trung vào những gì quan trọng nhất - tạo ra sự tăng trưởng ổn định ở dòng dưới cùng. Ở nhiều công ty nhỏ, rất khó để dự đoán dòng tiền hoặc thu nhập trong tương lai và điều này đặc biệt đúng với các công ty có thu nhập dao động hoặc tiếp xúc với chu kỳ kinh tế. Một chuyên gia định giá doanh nghiệp sẵn sàng dự kiến dòng tiền hoặc thu nhập ngày càng tăng trong một thời gian dài khi công ty đã thể hiện khả năng này.
Một bài học khác được phân tích bởi DCF là giữ cho bảng cân đối của bạn sạch nhất có thể bằng cách tránh các khoản vay quá mức hoặc các hình thức đòn bẩy khác. Trao quyền lựa chọn cổ phiếu hoặc kế hoạch trả chậm cho các giám đốc điều hành hàng đầu của công ty có thể tăng cường sức hấp dẫn của công ty để thu hút quản lý chất lượng, nhưng nó cũng có thể tạo ra các khoản nợ trong tương lai sẽ làm tăng chi phí vốn của công ty.
Điểm mấu chốt
Định giá DCF không chỉ là khoa học tên lửa tài chính. Nó cũng có các ứng dụng thực tế có thể giúp bạn trở thành một nhà đầu tư thị trường chứng khoán tốt hơn bởi vì nó đóng vai trò kiểm tra axit về giá trị của một công ty đại chúng nếu nó được định giá tương đương với các công ty tư nhân tương đương. Các nhà đầu tư thông minh, có giá trị sử dụng DCF như một chỉ số giá trị và cũng là "kiểm tra an toàn" để tránh phải trả quá nhiều cho cổ phiếu chứng khoán, hoặc thậm chí là toàn bộ công ty.
So sánh các tài khoản đầu tư × Các ưu đãi xuất hiện trong bảng này là từ các mối quan hệ đối tác mà Investopedia nhận được bồi thường. Tên nhà cung cấp Mô tảNhững bài viết liên quan
Vốn cổ phần tư nhân và liên doanh
Làm thế nào để định giá các công ty tư nhân
Công cụ phân tích cơ bản
Đánh giá giá cổ phiếu với DCF kỹ thuật đảo ngược
Tư vấn nghề nghiệp
Những điều cần biết cho một cuộc phỏng vấn ngân hàng đầu tư
Phân tích tài chính
Các nhà đầu tư cần một WACC tốt
Phân tích cơ bản
Làm thế nào để định giá các công ty trong thị trường mới nổi
Phân tích cơ bản
3 cạm bẫy hàng đầu của phân tích dòng tiền chiết khấu
Liên kết đối tácĐiều khoản liên quan
Hiểu về dòng tiền chiết khấu (DCF) Dòng tiền chiết khấu (DCF) là một phương pháp định giá được sử dụng để ước tính mức độ hấp dẫn của cơ hội đầu tư. thêm Giá trị chia tay của công ty là gì? Giá trị chia tay của một tập đoàn là giá trị của từng phân khúc kinh doanh chính của công ty nếu họ bị tách khỏi công ty mẹ. Nhiều giá trị tuyệt đối Giá trị tuyệt đối là một phương pháp định giá doanh nghiệp sử dụng phân tích dòng tiền chiết khấu để xác định giá trị tài chính của công ty. thêm Giá trị đầu cuối (TV) Định nghĩa Giá trị đầu cuối (TV) xác định giá trị của một doanh nghiệp hoặc dự án vượt quá giai đoạn dự báo khi dòng tiền trong tương lai có thể được ước tính. nhiều định nghĩa Hindsight Xu hướng thiên vị Hindsight là một hiện tượng tâm lý trong đó các sự kiện trong quá khứ dường như nổi bật hơn so với chúng xuất hiện trong khi chúng đang xảy ra. thêm Giá trị tương đối Định nghĩa giá trị tương đối đánh giá giá trị của một khoản đầu tư bằng cách xem xét cách so sánh với định giá trong các khoản đầu tư tương tự khác. hơn